20150824-华融证券-有色行业_周报-金融环境波诡云谲_贵金属避险价值凸显_13页_1mb

有色行业周报（2015.8.17-2015.8.23）

核心内容概述

本报告分析了2015年8月17日至23日期间，中国有色行业的市场表现、行业动态、主要产品价格走势及投资策略。整体来看，有色板块受全球经济低迷影响，市场整体下跌，板块内部分化明显，贵金属表现相对较好，而工业金属和稀有金属则跌幅较大。同时，部分企业发布半年报，行业整合与资源价格波动成为关注重点。

主要观点

1. 市场表现

• 本周中信有色指数跌幅为 -11.93%，与沪深300指数的 -11.88% 基本持平。
• 有色板块整体下跌，高β属性使其在系统性风险中表现不佳。
• 贵金属板块跌幅较小，为 -7.15%，黄金因其避险属性获得市场青睐。
• 工业金属和稀有金属跌幅较大，分别为 12.00% 和 14.85%。

2. 行业动态

• 赣州离子型稀土矿指导价格下调：8月下旬，赣州稀土矿指导价格连续回落，其中寻乌低钇低铕矿价格降至 10万元/吨，创1-8月以来最低点。
• 镍生产商面临亏损压力：全球镍价持续下跌，多数生产商陷入亏损，但仍在坚持增产。原因包括全球流动性宽松，企业依赖银行融资，停产将面临资金问题。

3. 公司动态

• 天齐锂业：上半年实现营收 75,566.33万元，同比增长 16.82%；净利润 4,097.67万元，同比增长 135.24%。锂价上涨带动利润增长，预计1-9月净利润增幅为 145.22%~186.09%。
• 赣锋锂业：上半年营收 54,439.94万元，同比增长 33.78%；净利润 5,101.85万元，同比增长 30.37%。主要得益于产能扩张，但因外购锂矿，毛利率略有下降。
• 北方稀土：上半年营收 32.25亿元，同比增长 35.23%；净利润 2.61亿元，同比增长 1.75%。尽管销量增加，但受稀土价格低迷影响，增收难增利。公司正积极整合稀土资源。

4. 主要产品价格走势

• 基本金属价格持续下跌：国内外基本金属期货价格继续走低，供需关系恶化，市场情绪悲观。
• 贵金属表现分化：黄金价格继续上涨，体现避险属性；白银则下跌，与黄金走势背离，显示投资者更加谨慎。
• 小金属价格波动：锂、镁、钼等小金属价格出现不同程度的下跌，但部分品种如碳酸锂价格接近翻倍，显示其潜在价值。

关键信息

本周涨跌幅前五股票

投资策略

• 基本金属：基本面较差，国企改革和资产注入带来的估值提升不确定，建议谨慎配置。
• 黄金类股票：具备避险属性，在系统性下跌中抗跌性较好，但估值已较高，机会有限。
• 锂产业链：仍看好其未来增长潜力，认为本轮下跌为错杀，已出现买入机会，建议分批少量配置。

风险提示

1. 宏观经济波动：全球经济疲软可能进一步影响有色金属需求。
2. 美元指数波动：美元走强可能对以美元计价的大宗商品价格产生压力。
3. 国企改革进度低于预期：改革进展缓慢可能影响行业整合及企业估值提升。

投资评级定义

总结

本周有色行业整体表现低迷，市场情绪悲观，基本金属价格持续下跌，贵金属则因避险需求表现相对较好。行业面临宏观经济压力、美元波动及国企改革不确定性等多重风险。尽管部分企业如天齐锂业、赣锋锂业和北方稀土业绩增长，但整体市场仍以谨慎为主。锂产业链被视为潜在投资机会，但需注意系统性风险。