20150824-申万宏源-有色金属一周回顾_黄金股的相对收益在一个季度后_14页_1mb

2015年8月有色金属市场回顾与投资建议总结

核心内容概述

2015年8月，有色金属市场整体表现疲软，黄金股虽有短期反弹，但分析师认为其相对收益机会仍需等待。市场关注焦点转向国企改革和新能源汽车产业链，部分高成长个股成为推荐标的。同时，美联储加息预期降低对金价产生支撑，但基本金属价格普遍下跌，市场风险加剧。

主要观点

1. 投资建议

• 黄金股：分析师认为黄金股的相对收益机会可能出现在明年上半年，届时若油价或其他刚需产品供给出现问题引发通胀，黄金价格将相对走强。目前黄金股风险大于机会，不建议追高。
• 高成长个股：推荐正海磁材（100亿市值左右买入，对应2016年30X）和东睦股份（50亿市值以下买入，对应2016年20X以内），认为其具备真正高成长的特质。
• 国企改革：国企改革仍是下半年投资主线，建议关注中色股份（海外工程承包业务加速）、安泰科技（明确6大子公司方向，引入天龙钨钼）和江西铜业（江西省国资委重点扶持项目）。安泰科技预计2016年净利润达3.3亿元，出现业绩拐点。
• 市场情绪：当前市场全面悲观，进入熊市思维，高成长与高股息成为市场抱团取暖的方向。

2. 美联储加息预期与金价走势

• 加息预期降低：美联储7月会议纪要显示加息正在接近，但需更多经济增长和就业市场证据。黄金因短期反弹而表现优于其他基本金属。
• 金价反弹：上周黄金连续五日上涨，单周大涨46美元，涨幅逾4%，为半年来最大升势。
• 基本金属下跌：铜、铝、铅、锌、锡和镍等基本金属价格均下跌，跌幅在2.13%至3.77%之间。

3. 稀土与钨市场

• 稀土市场弱势：稀土价格小幅下跌，主要表现镨钕和镝铽。氧化镨钕主流成交价格为22.5万元/吨，氧化镝123-125万元/吨，氧化铽240-250万元/吨。
• 钨精矿价格持续走低：黑钨精矿、白钨精矿价格单周分别再跌500元/吨至6.6万元/吨和至6.4万元/吨，价格持续新低。
• 市场观望：由于北方稀土销售指导价格未定，市场整体观望，下游需求未见明显释放。

4. 金属价格及库存变化

• 价格走势：基本金属价格普遍下跌，黄金价格反弹。具体价格变化如下：
  • 铜：LME三月期铜价格下跌2.13%，COMEX黄金价格上涨4.11%。
  • 铝：LME三月期铝价格下跌2.06%，上海期交所库存环比下降0.2%。
  • 铅、锌、锡、镍：价格均下跌，库存变化复杂，部分库存上升，部分下降。
• 库存情况：铜库存上升，铝库存下降，锌库存上升，铅库存下降，锡库存大幅上升，镍库存略有下降。

关键信息

市场表现

• 上周有色金属（申万）下跌10.61%，跑赢沪深300指数1.27个百分点。
• 2015年有色金属（申万）至今上涨12.08%，跑赢沪深300指数10.5个百分点。

个股表现

• 涨幅榜：博威合金涨幅19.78%，广晟有色、太原刚玉、中钨高新、海亮股份涨幅为0%。
• 跌幅榜：天齐锂业、赣锋锂业、株冶集团、沃尔核材、金瑞科技跌幅较大，分别达-22.27%、-21.60%、-22.24%、-21.49%、-21.39%。

投资组合建议

• 推荐个股：正海磁材、东睦股份、安泰科技、中色股份。
• 目标价：中色股份目标价30元（2016年42X），安泰科技预计2016年净利润达3.3亿元。

市场动态与展望

• 市场情绪：整体市场悲观，熊市思维明显。
• 未来展望：预计未来一个季度内，黄金股不存在绝对收益，但可能在明年上半年因通胀引发相对收益机会。
• 基本金属风险：受人民币汇率稳定和美联储加息预期影响，基本金属价格承压，市场风险加剧。

附图说明

• 附图展示了有色金属价格走势、库存变化及个股表现等数据，为市场分析提供了直观支持。

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