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保险行业专题：我国商业健康险现状及创新发展方向

核心内容

我国商业健康险作为多层次医疗保障体系的重要组成部分，近年来发展迅速。2019年前三季度健康险业务原保费收入达5,677亿元，同比增长30.90%。目前主要由寿险公司经营，行业集中度高，头部公司如国寿股份和平安人寿占据了34%的市场份额。主要险种包括疾病保险和医疗保险，其中疾病保险占比约54%，医疗保险约43%。产品结构和内容上，存在供给不足、同质化严重、缺乏个性化服务等问题，制约了行业发展。

主要观点

1. 产品开发不足：基础风险数据缺乏、产品开发能力有限，导致产品同质化严重，缺乏差异化和创新。
2. 核保理赔效率低：传统模式下，保险流程复杂、效率低下，科技赋能是提升效率的关键。
3. 风险管理薄弱：保险公司对医疗健康领域的风险认知不足，缺乏专业能力。
4. 产业链协同不足：与医院、医保体系衔接不紧密，影响风险控制能力。
5. 专业化水平低：专业健康险公司数量少、市场份额低、盈利性差，缺乏明显专业化优势。

关键信息

• 经营主体：以寿险公司为主，行业集中度高，专业健康险公司仅有7家。
• 险种结构：以疾病保险和医疗保险为主，失能收入损失保险和护理保险供给不足。
• 销售渠道：以个险为主，互联网渠道发展迅速，但线上销售仍以导流为主。
• 产品内容：疾病保险责任逐步深化，医疗保险分为普通医疗险和高端医疗险，后者覆盖范围广、服务全面。
• 创新方向：产品开发需细分化、定制化；科技赋能核保理赔；深化与专业机构合作；加强产业链建设；参与医保体系建设。

海外健康保险产业借鉴

美国初创公司：Oscar Health

• 成立于2013年，以互联网模式简化保险购买流程，提供“窄网络”服务。
• 主要特色包括Oscar APP、Concierge、Doctor on Call、Oscar Center。
• 通过科技手段提高理赔效率，自动裁定率超过90%，医疗费用损失率持续下降。
• 与医疗机构合作，如克利夫兰诊所，推出联名产品，提高用户信任。

美国健康险龙头：联合健康集团（UnitedHealth Group）

• 成立于1974年，是美国最大的商业健康险公司，2018年收入达2,262.47亿美元。
• 两大业务板块为UnitedHealthcare和Optum，前者提供健康保险，后者提供健康服务。
• UnitedHealthcare服务于企业员工、个人、政府计划中的老年人和低收入群体。
• Optum提供健康服务，包括医疗管理、药品福利管理等，覆盖全美80%医院及34个州政府机构。
• 积极参与医保体系建设，与政府合作，提供Medicare Advantage等产品。

英国保柏（Bupa）

• 成立于1974年，是一家互助机构，提供健康保险和医疗服务。
• 拥有240万客户，占据英国37.5%市场份额，2017年在广州开设首家综合医疗中心。
• 业务分为健康保险、健康服务和老年护理，其中健康保险占73%，健康服务占18%。
• 注重数字化转型，推出Bupa Touch应用，提升客户体验。
• 重视与客户互动，提供心理健康等特色产品。

我国商业健康险创新发展方向

1. 产品开发：挖掘潜在需求，提供细分化、定制化产品。
2. 核保理赔：加强科技赋能，提升两核效率。
3. 风险管理：深化与专业机构合作，加强对健康领域的风险认知。
4. 产业协同：加强健康产业链建设，整合资源。
5. 政府协同：积极参与医保体系建设，实现互利共赢。

投资建议

• 寿险行业步入实质性分化期，大型公司具备竞争优势。
• 龙头公司继续优化队伍，注重中高端人才的培养，推动产品改进。
• 健康、养老市场潜力巨大，将成为保费增长的重要动力。
• 目前板块P/EV估值处于相对较低水平，具有配置价值。

风险提示

• 外部金融环境变化可能带来系统性风险。
• 保险风险发生率变化可能引发死差损、利率风险、巨灾风险等。

重点公司估值和财务分析表

数据来源

• Wind、广发证券发展研究中心、保险统计年鉴、保险行业协会、银保监会、公司官网、天眼查、YouGov等。