20260827-通惠期货-铜日报_美关税虹吸效应持续_铜价阶段性高位仍偏强运行_11页_1mb

报告摘要

主力合约与基差:
8月26日，SHFE铜期货主力合约收于109020元/吨，较8月25日上涨980元/吨，涨幅 $0.91%$ 。现货方面，SMM 1#铜报109570元/吨，较前日上涨1020元/吨，涨幅 $0.94%$ 。现货对期货升水由8月25日的510元/吨走强至550元/吨，基差走强。现货各等级升水同步走高，升水铜升水报365元/吨，平水铜升水报265元/吨，湿法铜升水报240元/吨，分别较8月25日上涨65元/吨、55元/吨、80元/吨。LME方面，8月26日三个月期铜涨至14437美元/吨，逼近1月历史最高价14527.5美元/吨；8月25日LME现货对三个月期铜升水为156.44美元/吨，维持高位。
持仓与成交:
截至8月25日，LME铜持仓为264198手，较前日减少1743手。8月26日铜价突破109000元/吨后，现货市场成交活跃，贸易商及下游询价积极性较高，月末当月票货源紧张，当月票与下月票价差扩大至60-100元/吨。

供给端:
中矿资源披露，赞比亚Kitumba铜矿采选冶一体化项目进入收官冲刺阶段，粗破碎车间带料联动试车成功，前端破碎系统具备投产条件，预计未来将逐步释放增量。Kamoa-Kakula铜矿8月25日追加采购Sandvik地下采矿设备，表明其地震及淹水事故后的生产恢复持续推进。尽管俄罗斯修订硫磺出口禁令，允许低品位技术硫磺出口30万吨，但对铜冶炼辅料供应影响有限。
需求端:
电力领域，1-7月全国风电新增装机容量4707万千瓦，同比下降 $12%$ ，但7月单月风电新增装机845万千瓦，同比增长 $271%$ ，边际回暖明显。截至7月底，全国累计发电装机容量达40.8亿千瓦，同比增长 $11%$ 。数字产业上半年实现收入20.71万亿元，同比增长 $13.6%$ ，利润总额1.79万亿元，同比增长 $19.3%$ ，带动铜消费增长。现货市场货源紧张，贸易商及下游采购意愿较强。
库存端:
8月26日LME铜库存为34591吨，较8月25日减少4028吨，降幅 $10.43%$ ，去库速度加快；SHFE铜库存为237475吨，较8月25日减少1250吨，降幅 $0.52%$ 。8月25日COMEX铜库存为745277短吨（约合67.6万吨），仍处于创纪录高位，主因美国对精炼铜征收 $15%$ 关税的预期推动铜持续流入美国，反映全球贸易流向结构性失衡。