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美国关税再打开套利窗口，市场流向短期推升铜价

一、铜期货市场数据变动分析

主力合约与基差

• SHFE铜主力合约8月4日收于106560元/吨，较8月3日上涨660元/吨，涨幅0.62%，连续第三日上涨。
• SMM 1#铜均价8月4日报106940元/吨，较8月3日上涨710元/吨，现货升水710元/吨。
• 升水铜升水回落至270元/吨，较8月3日的320元/吨下降50元/吨，降幅15.63%。
• 平水铜回落至210元/吨，较8月3日的260元/吨下降50元/吨，降幅19.23%。
• 湿法铜回落至140元/吨，较8月3日的180元/吨下降40元/吨，降幅22.22%。
• LME(0-3)升贴水在8月3日升至73.57美元/吨，较7月29日的44.7美元/吨显著走强。

持仓与成交

• 本期数据未提供持仓量与成交量相关数据，暂无法评估资金变动情况。但结合价格连续上涨与库存持续去化，推测市场多头情绪占优。

二、产业链供需及库存变化分析

供给端

• 矿山供应：澳大利亚Codrus Minerals收购铜矿项目，未来铜精矿潜在供给增加，但目前仍处于勘探阶段，短期无产量释放。
• 再生铜产能：印度Jain Resource Recycling月产1600吨铜阳极生产线已全部投产，铜阴极项目计划于2027财年第二季度投产，年处理废料7.2万吨，预计年产约2.5万吨铜产品，再生铜供应存在增量预期。
• 废料回收：美国CityeWaste扩大电子废料回收网络，远期有利于含铜废料回收量提升。
• 库存变化：LME库存8月4日降至24907吨，较8月3日减少231吨；SHFE库存8月4日降至238350吨，较8月3日减少5675吨，降幅2.33%。

需求端

• 家电消费：8月家用空调排产1073万台，同比下滑16.7%，对铜管消费形成一定抑制；但冰箱排产微增0.7%、洗衣机排产增长2.3%，白电整体生产相对平稳。
• 欧洲需求：欧洲极端高温推动空调需求爆发，美的集团表示芜湖、广州基地一月内新增欧洲订单20万台，移动空调接单旺盛。
• 政策支持：商务部以旧换新政策累计带动销售额超1.25万亿元，智能产品销量增长13.4%，间接支撑铜需求。
• 新能源需求：新型电力系统“十五五”规划提出非化石能源发电装机占比65%、新型储能3亿千瓦、充电桩支撑1.1亿辆电动汽车，对铜需求形成中长期利好。

库存端

• 全球库存：LME与SHFE库存持续下降，COMEX库存小幅上升，全球显性库存仍处于低位，且整体呈去化趋势。LME库存降至24907吨，接近历史低位，对价格形成较强支撑。

三、价格走势判断

预计未来一到两周铜价维持震荡偏强运行。供给端，LME与SHFE库存持续低位去化，现货升水虽有收窄但仍处高位，对价格形成较强底部支撑；需求端，国内空调排产下滑形成一定压制，但欧洲高温带动空调需求爆发与以旧换新政策托底效应并存，需求端整体韧性尚可；宏观面有新型电力系统规划利好预期，国内政策持续拉动消费。综上，铜价短期走势偏强。

价格区间预测：预计SHFE铜主力未来一到两周在105500-108000元/吨区间运行，LME铜在13750-14050美元/吨区间。