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晨光生物（300138SZ）2023H1业绩点评：稳健增长，植提业务成亮点

业绩概览

• 2023年上半年营收367亿元（+137%），归母净利润30亿元（+2423%），扣非净利润12亿元（+30%），主要受期货套保影响。
• 毛利率下降至108%（-24pct），净利率95%（+13%），费用率下降推动利润增长。

业务亮点

• 植提业务加速发展：
  • 天然色素/香辛料/营养及药用类、棉籽及棉籽类产品营收分别增长58%、171%。
  • 辣椒红、辣椒精、叶黄素销量分别增长158%、250%、-435%，价格方面，辣椒红小幅上涨，辣椒精维持高位，叶黄素销量结构优化带动整体销量波动。
  • 梯队产品表现突出：甜菊糖销售额近亿元，水飞蓟素、姜黄素扩产，花椒提取物销量增长50%。
• 海外市场调整大陆以外收入降204%，但原材料布局扩大（印度、赞比亚种植面积增加，缅甸、老挝试种顺利）。
• 创新业务推进：保健食品收入同比增长超60%，中药配方颗粒备案取得进展。

投资评级

• 目标估值：维持“买入”评级，PE分别为16、13、10倍。
• 业绩预测：2023-2025年EPS分别为10.2、12.7、15.8元，复合增长强劲。