20240425-华鑫证券-晨光生物-300138.SZ-公司事件点评报告_业绩落于预告中枢_植提业务表现稳健_5页_281kb

晨光生物（300138SZ）2024年一季报显示，公司营收173亿元，同比小幅下滑5%，净利润39亿元，同比下降71%，业绩落于自身业绩预告的预期区间。一季度毛利率同比下降5个百分点至82.1%，主要受到棉籽产品价格下滑、低毛利辣椒红出货量提升及饲料级叶黄素低价出货等因素影响。

公司在费用控制方面表现出色，销售费用率上升0.2个百分点至0.79%，管理费用率下降0.3个百分点至2.00%，由此净利率为1.90%，同比下降0.6个百分点。分析师维持“买入”评级，认为在产能爬坡和规模效应下，费用将被摊薄，净利率有望修复。

植提业务保持稳健增长，其中辣椒红受原材料成本上涨影响，利润有望持续增长；辣椒精销量同比大幅增长3.68万吨；饲料级叶黄素2024年第一季度销量突破8000万克，食品级叶黄素高价产品也有望推广。此外，万寿菊种植基地扩展顺利，香辛料提取物销量增长超50%，甜菊糖销量增长11%。

棉籽业务方面，公司由于市场竞争加剧及原材料价格波动，导致加工产品毛利率大幅下滑。公司坚持对锁定经营模式，以规避周期性波动带来的亏损风险，并通过扩大产能规模建立成本优势，中长期仍具发展潜力。

展望未来，分析师认为公司虽面临短期业绩压力，但中长期来看，植提业务竞争优势稳固，棉籽业务盈利随着规模效应提升有望改善。预计2024-2026年每股收益分别为0.61元、0.99元、1.32元，对应市盈率分别从15倍下行至9倍、7倍，具备中长期投资价值。