20240828-中邮证券-亚普股份-603013.SH-24年中期业绩符合预期_凸显经营韧性_5页_445kb

亚普股份2024年中期业绩分析总结

业绩概况

亚普股份于2024年8月27日发布半年度报告。2024年上半年实现营业收入3852亿元，归母净利润257亿元，扣非后归母净利润255亿元，同比分别下降24.8%、增长162%、增长360%。其中，二季度单季营业收入1993亿元，归母净利润129亿元，扣非后归母净利润129亿元，同比分别下降19.3%、增长160%、增长336%。业绩表现符合市场预期。

公司首次披露中期分红预案，拟每股派发现金红利0.05元，合计派发0.26亿元，股利支付率达99.8%。

主营业务稳健发展

燃油系统业务承压

2024年上半年，公司燃油系统业务收入为375.9亿元，同比下降20.7%。主要受汽车行业价格战及年降压力影响，但营收占比达97.6%，核心主营地位稳固。

新业务取得突破

1. 热管理系统：与多家主流车企达成合作，获得多个集成模块及关键零部件定点项目。
2. 电池包壳体：自主研发的复合材料电池包上盖已实现批量供货，具备轻质高强优势，有助于提升续航里程。
3. 燃料电池储氢系统：车载储氢系统完成多项认证，打破国外技术垄断，已交付十余家国内商用车客户。

海外布局持续推进

2024年上半年，公司海外营收达157.1亿元，占比40.78%，与历年同期基本持平。持续优化全球属地生产能力，将部分产能转移到印度、墨西哥等子公司，并在多个国家建立自动化生产线。

财务指标改善

关键财务表现

• 2024年上半年毛利率15.94%，同比提升10.6个百分点。
• 净利率7.14%，同比提升0.30个百分点。
• 费用率7.61%，同比上升0.56个百分点；研发费用同比大幅增长147.3%。

投资与研发

研发经费为14.0亿元，同比大幅增加147.3%；研发人员数量同比增长10.59%。公司计划建立25个生产基地（含9个海外基地）和7个工程技术中心（含4个海外中心），加强全球化布局。

投资策略与评级

首次覆盖亚普股份，给予“增持”评级。预计公司2024-2026年营业收入分别为870.6亿、923.5亿、970.4亿元，归母净利润为54.2亿、61.3亿、71.2亿元，当前股价对应PE分别为116、102、88倍。

风险提示

• 国际贸易环境恶化风险。
• 汽车销量不及预期。
• 市场竞争加剧或价格战持续。