20240327-西南证券-耐世特-01316.HK-2023年年报点评_营收创历史新高_盈利能力将触底反弹_6页_1mb

耐世特（1316HK）2023年年报投资分析总结

公司数据概览：

• 2023年营收创历史新高，达420.7亿美元，同比增长96%。
• 毛利率8.76%，同比下滑80个基点；净利率10.7%，同比下滑630个基点。
• 归母净利润3.67亿美元，下滑37%；主要受外汇波动、供应商中断、UAW罢工影响。

主要结论与预测：

1. 🚗 亚太地区营收增速亮眼，达258.5%，成为增长主力。
2. 💼 公司持续推进降本增效，2023年原材料成本占比下降13个基点，预计2024年起毛利、净利企稳回升。
3. 📈 盈利预测（2024-26年）：
   • 归母净利润CAGR 8.74%，对应当前PE分别为77/56/43倍。
   • 北美/亚太业务增速逐期回落（北美：5%/16%/15%；亚太：18%/17%/14%）。
   • 毛利率将从10.96%提升至12.5-13%区间。

关键风险提示：

• 🌍 行业竞争加剧、海外市场波动；
• 🔄 新产品拓展不及预期、原材料价格波动。

其他披露信息

• 财务比率：ROE从30%降至18%-10%区间，账上现金充足，部分杠杆指标修复。
• 估值维度：当前市净率4.7x，EV/EBITDA约3.4x。