20240327-东吴证券-耐世特-01316.HK-2023年报点评_受一次性因素影响业绩承压_线控转向商业化加速__3页_433kb

耐世特（01316HK）2023年报点评

公司业绩概要

2023全年实现营收42亿美元，同比增长96%；归母净利润0.37亿美元，同比下降37%。其中2023年下半年受上游供应链中断及UAW罢工影响，利润承压（单月环比下降92%）。

区域业务表现

• 北美区（占比最高）: 营收22.47亿美元（同比+5%），受罢工、通胀影响增长疲软；
• 亚太区: 营收12.14亿美元（同比+26%），新能源客户突破与项目投产推动；
• 欧洲、中东、非洲及南美: 营收7.25亿美元（同比+17%），摩洛哥工厂量产贡献增长。

线控转向业务进展

• 定位领导者：获得业内首个大规模订单外的第二个线控转向订单，并与国内外主机厂签订开发协议；
• 订单结构：2023年订单总额61亿美元，83%来自新能源客户，81%为EPS业务，中国整车厂商订单占比20%。

盈利预测调整

• 调低2024/2025年营收预测至449.5/490亿美元；
• 预测2024/2025年归母净利润为13.8/18.3亿美元，对应PE分别为9/7倍；
• 维持“买入”评级，目标价区间67-90港元。

风险提示

• 乘用车行业需求复苏不及预期；
• 汽车智能化进程放缓（因技术集成不确定性）。