20181221-安信国际证券-港股晨报_4页_602kb

安信国际證券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，涵盖港股市场分析、房地产行业评论、财经要闻及公司新闻等内容。报告指出当前市场受美联储加息忧虑及中美贸易谈判进展影响，同时对房地产行业及部分公司进行重点推荐。

一、安信视点：港股市场走势分析

• 港股表现：恒指昨日下跌241点或0.94%，收于25623点，盘中最低跌至25416点。
• 市场情绪：投资者担忧美联储过度加息将导致美国经济放缓甚至衰退，同时美股亦出现大幅下跌，三大指数均跌幅超1%。
• 中美贸易谈判：尽管存在华为孟晚舟案等干扰因素，但中美贸易谈判仍有所进展。美国财长姆钦透露，中美拟于明年1月举行会谈，争取在加征关税前达成更广泛协议，强调协议需可执行、可核实。
• 后市展望：恒指短期可能测试11月13日低位（25092点），因反弹走势已被破坏，未能收复50天线且跌破12月10日低位。

二、公司及行业评论：房地产行业分析

• 政策环境：2018年国内房地产贷款增速下降，政府对房地产市场仍保持紧缩政策，但经济及国际贸易不确定性可能促使政策放松。
• 债务压力：主要内地房企离岸债总额约1400亿美元，2019年上半年到期约140亿美元，大部分已安排再融资。2020下半年至2021上半年将面临更大再融资压力。
• 销售情况：2018年1-11月整体销售额同比增长12%，但销售面积增速仅1.4%，显示销售速度放缓，调控政策已初见成效。
• 市场趋势：房地产市场正逐步重建库存，去库存政策已基本完成。预计明年调控政策将逐步放松，利好具备优质土储及较强现金流的龙头企业。

个股推荐

• 中国金茂：

  • 土储集中在一/二线城市，货值超7300亿元；
  • 净杠杆率71%，短债比率28%，国企背景融资压力较小；
  • 维持“买入”评级，目标价5.7港元。

• 龙光地产：

  • 土储约3500万平方米，权益货值4200亿元；
  • 主要集中在深圳及周边城市，销售风险较低；
  • 维持“买入”评级，目标价12.8港元。

• 华润及龙湖：

  • 土储集中在一/二线城市，货值分别约8200亿元及10600亿元；
  • 拥有较强投资物业组合，租金及管理收入可覆盖大部分利息支出；
  • 净杠杆率在52%-55%，低于行业平均水平。

三、财经要闻

1. 公路发展政策：未来公路发展以非收费公路为主，适当发展收费公路，农村公路（含村道）将获得法律保障。
2. 全国碳市场：全国碳市场建设持续推进，条例草案已形成并进入修改阶段，预计2019年将进入模拟运行期。
3. OPEC减产计划：OPEC计划发布成员国与俄罗斯等盟国的减产配额，目标为120万桶/日，成员国需有效减产3.02%。

四、公司新闻

1. 百济神州-B终止与默克集团的许可协议：百济神州-B与默克集团就PARP抑制剂pamiparib的商业化选择权达成协议，许可协议将于2018年12月31日终止。
2. 电能及长建向英国发电公司增资：电能实业及长江基建分别以3900.55万英镑认购Sino Task新股，持股比例保持50%不变。
3. 海隆控股中标离岸管道工程服务：海隆控股成功中标一项价值5360万美元的离岸管道工程服务项目，涉及管道铺设、海床处理等。

风险提示

• 调控政策放松不如预期；
• 经济下行对销售造成压力；
• 房企再融资压力上升。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议；
• 报告内容可能涉及证券，部分地区可能无法出售；
• 安信国际及其关联方可能持有相关公司股份，存在潜在利益冲突；
• 报告内容受版权保护，未经许可不得复制、分发或出版。

公司评级体系