20160803-富邦证券-产业深入分析_TYPE-C供应链起飞_36页_1mb

报告摘要

Fubon Research - Type-C 產業分析總結

核心內容概述

Type-C 連接器因其輕巧、正反插拔、支持多種功能（如 USB 3.1 Gen2、USB PD、Alt Mode）等優勢，正逐步取代傳統 Type-A、Type-B、mini-USB、micro-USB 等接口。預計 2017 年 Type-C 滲透率將從 4% 提升至 20%，成長 5 倍，2019 年更將達到 60%。Type-C 將在 PC（尤其是筆記型電腦 NB）、行動裝置（如手機與平板）以及消費性電子產品中全面應用，並成為主要的連接標準。

主要觀點與關鍵信息

1. Type-C 的優勢

輕巧與靈活：Type-C 連接器支持正反插拔，設計更簡潔。
高傳輸速率：USB 3.1 Gen2 支援 10Gbps 傳輸速率，大幅提升數據傳輸效率。
多功能整合：支援 USB PD、Alt Mode（如 DisplayPort、Thunderbolt、SuperMHL），提供充電、顯示、資料傳輸等多重功能。
產業趨勢：預計 2017 年 Type-C 滲透率大幅成長，相關商機將爆發。

2. Type-C 市場發展階段

2016 年：PC/NB 產品為主要導入者，行動裝置與消費性電子產品逐步跟進。
2017 年：Type-C 市場將明顯發酵，PC/NB 佔比偏高，行動裝置開始快速採用。
2018 年後：手機與平板產品全面採用 Type-C，成為市場主流。

3. Type-C 三大商機

IC：支援 USB 3.1 Gen2、USB PD、Alt Mode 的晶片設計與整合需求增加。
Cable：需要支援充電、資料傳輸與顯示功能，技術門檻提高。
Dongle/擴充基座：需求隨 Type-C 滲透率提升而浮現，尤其在 PC 產品中。

4. 連接器產業趨勢

技術門檻高：Type-C 連接器需支援高功率充電與高頻訊號傳輸，導致散熱、EMI 問題增加。
產業淘汰賽：只有技術領先、具備規格制定能力與線材傳輸技術的廠商，如嘉澤、貿聯-KY、譜瑞-KY 等，才有望在 Type-C 市場中受益。
大陸廠商崛起：如立訊已入主宣德，成為 Type-C 連接器供應商之一，未來有望佔據市場重要地位。

5. Type-C 應用案例

筆記型電腦 (NB)：Apple、HP、DELL、ASUS 等品牌已開始導入 Type-C 連接埠，部分 NB 配置 4 個 Type-C 接口。
顯示器：ACER、聯想、ASUS 推出支援 Type-C 的顯示器，解析度達 WQHD。
手機：HTC10、Nexus 5X、LG G5、三星 Galaxy Note 等手機已支持 Type-C 接口。
周邊產品：如 USB-C to DP、HDMI、VGA 等轉換器已上市，支援 DisplayPort Alt Mode。

6. 連接器與線材技術挑戰

技術門檻：Type-C 連接器需要更細間距、更低高度，並具備高功率充電與高頻訊號傳輸能力。
成本考量：初期 Type-C 傳輸功能的應用偏向高階 NB 與平板，成本較高，市場滲透需時間。
市場成熟度：隨著 USB-IF 認證增加與供應鏈技術提升，Type-C 建置成本逐步下降。

7. 市場參與者與投資建議

技術領先廠商：譜瑞-KY、祥碩、嘉澤、貿聯-KY 等廠商因具備 Type-C 規格制定與技術整合能力，被富邦列為投資首選。
東碩 (3272 TT)：作為 NB 擴充基座與分享器製造商，預計 2016 年營收成長 4.9%，EPS 為 3.7 元，富邦給予積極正向評等。
嘉澤 (3533 TT)：2016 年 EPS 預估為 6.99 元，富邦建議增加持股，目標價為 99 元。

關鍵數據與預測

公司	代碼	市值（百萬美元）	富邦評等	價格（元）	目標價（FY16F）	FY16F EPS（元）	FY17F EPS（元）	FY16F PE	FY17F PE	FY16F PB	FY17F PB	FY16F ROE (%)	FY17F ROE (%)	FY16F 殖利率 (%)	FY17F 殖利率 (%)
譜瑞-KY	4966 TT	708	買進	295.0	407.0	18.13	24.03	16.4	12.4	3.0	2.6	19.8	22.6	2.3	2.7
祥碩	5269 TT	322	買進	177.5	200.0	6.51	12.51	27.7	14.4	6.7	5.3	25.7	40.9	1.7	2.2
東碩	3272 TT	73.0	积极正向	44.25	NA	3.7	5.0	12.0	8.9	1.5	1.3	13.3	15.3	3.3	4.5
嘉澤	3533 TT	250	增加持股	85.7	99.0	6.99	8.27	12.3	10.4	0.9	0.9	8.0	9.1	4.7	5.3
貿聯-KY	3665 TT	578	買進	203.0	232.0	7.01	12.51	20.6	16.6	3.8	3.5	19.3	22.0	3.6	4.1

產業發展與趨勢

Type-C 滲透率：預計 2017 年將從 4% 提升至 20%，2019 年將達 60%。
市場擴張：NB 產品從高階機種逐步擴展至中階，Type-C 滲透率將提高。
技術整合：Type-C 需要整合多種功能（如 USB PD、DisplayPort Alt Mode），技術門檻提高。
成本與技術成熟：隨著 USB-IF 認證增加與供應鏈技術成熟，Type-C 成本下降，市場擴張加快。
市場競爭：Type-C 市場雖然商機大，但技術與成本門檻高，只有少數廠商能受益。

產業展望與投資建議

技術與成本：技術門檻高，需早期合作才能克服散熱與 EMI 問題，未來市場將由技術領先廠商主導。
投資重點：建議投資具 Type-C 規格制定與線材傳輸技術的廠商，如譜瑞-KY、祥碩、嘉澤、貿聯-KY。
東碩：作為 NB 擴充基座與分享器製造商，預計 2016 年營收與 EPS 增長，市場表現正面。
嘉澤：因 Type-C 產品出貨逐步增溫，預計 2017 年 EPS 回到 8 元以上，未來營運前景看好。

結論

Type-C 作為新一代連接標準，正逐步取代傳統接口，未來將在 PC、行動裝置與消費性電子產品中全面應用。市場預計在 2017 年爆發，但技術與成本門檻高，產業淘汰賽即將開始。建議投資具備技術整合能力與市場優勢的廠商，如譜瑞-KY、祥碩、嘉澤、貿聯-KY 等，並關注 NB 擴充基座與分享器的市場表現。

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