20260819-太平洋-学大教育-000526.SZ-学大教育26年中报点评_主业稳健增长_盈利弹性释放_5页_483kb

学大教育2026年中报总结

核心内容概览

学大教育在2026年上半年实现了稳健的主营业务增长，并显著提升了盈利能力。公司通过优化运营、控制成本、拓展全日制教育业务等方式，增强了整体财务表现和市场竞争力。同时，公司持续推进资产负债表修复，减轻了财务负担，为未来发展提供了更多空间。

主要观点

1. 主营业务增长显著

• 2026年H1公司实现营业收入21.63亿元，同比增长12.87%；
• 归母净利润3.01亿元，同比增长30.85%；
• 扣非归母净利润3.03亿元，同比增长43.37%，显示公司盈利能力提升。

2. 全日制教育成为增长核心

• 全日制教育业务贡献收入20.91亿元，占总营收的96.67%，是公司主要收入来源；
• 招生人数同比增长17%，在校生规模同比增长12%，反映全日制业务吸引力增强；
• 公司新建长春高新超达全日制学校，并对郑州、深圳、银川三地基地进行升级，进一步扩大高毛利业务规模。

3. 区域发展呈现差异

• 东部地区营收13.47亿元，同比增长18.05%，贡献62.29%营收，增长动能最强；
• 中部地区保持稳健增长12.31%；
• 西部地区增速2.88%，相对较弱，区域发展不均衡。

4. 盈利质量持续改善

• 综合毛利率提升至37.46%，同比增加1.16个百分点；
• 销售净利率提升至13.94%，同比增加1.96个百分点；
• 期间费用率整体下降，其中销售费用率下降0.38个百分点，管理费用率下降1.53个百分点，费用管控效果明显；
• 经营性现金流显著增长，体现出公司较强的现金造血能力。

5. 资产负债表修复

• 公司完成历史债务化解，资产负债率降至68.86%，负债压力明显缓解；
• 股东权益稳步增长，2026年E归母公司股东权益达1,237百万，同比增加显著；
• 公司推出股份回购计划，资金已获得银行专项贷款支持，部分股份已完成回购。

关键信息

1. 盈利预测

• 预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.45亿元、4.23亿元、5.07亿元，同比增长分别为77.08%、22.55%、19.64%；
• EPS预计分别为2.83元/股、3.47元/股、4.16元/股；
• PE预计分别为12.5X、10.2X、8.6X，估值逐步下降，显示市场对其未来盈利能力的认可。

2. 财务指标预测

3. 投资建议

• 给出“买入”评级，认为公司未来盈利增长潜力大，估值具备吸引力。

4. 风险提示

• 政策监管风险：教培行业受政策影响较大，存在政策变动风险；
• 业务扩张风险：全日制、职业学校扩张带来场地、师资、资本开支压力；
• 技术研发风险：课程研发可能不及预期；
• 经营季节性波动：业务受季节影响，存在波动风险。

总结

学大教育2026年中报显示，公司主业稳健增长，盈利能力显著提升，尤其是在全日制教育业务的推动下，收入和利润均实现大幅增长。公司通过优化费用结构、加强现金流管理，进一步提升了盈利质量。同时，公司积极化解历史债务，资产负债表持续修复，为后续发展提供了坚实基础。尽管存在政策和业务扩张等风险，但公司整体展现出较强的市场竞争力和成长潜力，投资建议为“买入”。