20231124-中原证券-电子行业2024年度投资策略_新周期_新时代_57页_5mb

📌 投资要点

• 全球半导体行业目前处于下行周期尾声，库存改善和需求回暖促使行业有望在2024年开始新一轮上行周期
• 存储器市场价格触底回升，周期复苏信号明显，国产厂商有望受益
• 华为Mate60Pro拉动消费电子需求复苏，带动供应链业绩增长
• 国内半导体设备和零部件国产化进程加速，政策与周期共振推动行业发展
• 随着AI技术发展和算力需求爆发，AI算力芯片市场需求高速增长，国产替代加速推进

=> 半导体行业周期

• 全球半导体销售额最近七个月连续环比增长，日本设备销售额连续四个月同比下降
• 三星、美光等存储龙头库存拐点已现，DRAM与NANDFlash价格触底反弹
• 晶圆厂产能利用率企稳，SEMI预计2024年全球晶圆厂设备支出同比增长15%

⚙️ 存储器周期

• 存储器价格已跌破上一轮底部，复苏周期可能开始
• 海内外产能共同收缩，供给端供给收缩显著
• Drm市场寡头主导，国产厂商向利基型市场拓展

📱 消费电子复苏

• 华为Mate60Pro带动智能手机市场回暖，2023年10月销量同比增长11%
• AI功能集成推动高端终端产品需求增长

📡 半导体国产化

• 2023年前三季度境内设备厂商营收增长41%，合同负债指标显示在手订单充足
• 光刻、离子注入等关键设备国产化率低、替代空间大

🤖 AI算力芯片

• 大模型训练需求推动GPU、NPU算力芯片市场增长
• 国产DCU、寒武纪、昇腾芯片加速迭代，计算性能显著提升

📅 投资建议

• 存储芯片：兆易创新，北京君正🌓
• 半导体设备：北方华创
• AI算力芯片：海光信息，寒武纪
• 消费电子：卓胜微，恒玄科技

⚠️ 重要风险

• 下游需求波动，国际地缘政治冲突延续
• 国产化进度不及预期，AI技术打破替代周期
• 研发进度不及预期，市场竞争加剧