20260911-中信期货-每日晨报_国内商品期货涨跌参半_能源品涨幅居前_4页_820kb

文档内容总结

核心内容

本周国内商品期货市场呈现涨跌参半的态势，其中能源类商品涨幅较为显著。整体市场表现与海外宏观环境及国内政策动向密切相关。

主要观点

海外宏观环境

1. 美国通胀数据：8月美国通胀数据是影响美联储9月利率决策的关键因素。若通胀数据继续回落，不加息将成为基准预期；若出现反弹，则短期加息概率将上升。
2. 地缘政治风险：美伊之间的军事冲突持续，双方互相袭击油轮，霍尔木兹海峡局势未见缓和，导致原油供应偏紧，推动布油价格本周上涨8.6%，可能维持高位震荡。
3. 美债需求压力：市场预期日本央行和欧洲央行在9月加息概率分别为99%和75%，同时科技公司发债对美债需求的挤占仍在持续。
4. 非农就业数据：8月非农数据偏强，虽对市场影响小于通胀数据，但仍促使市场短期保持谨慎态度。

国内宏观环境

1. 经济温和复苏：国内经济总体表现温和，近期多项政策陆续落地，包括房地产政策、财政贴息政策以及8000亿元政策性金融工具。
2. 制造业PMI：8月中国制造业PMI为49.8%，较上月上升0.6个百分点，表明在7月极端天气影响消退后，供需同步扩张。
3. 经济修复预期：7、8月制造业PMI均低于荣枯线，反映出经济修复进程缓慢，下半年稳增长压力上升。
4. 政策性金融工具：8000亿元新型政策性金融工具已于9月启动投放，预计在未来两个月内完成，有助于拉动四季度至明年初的投资增长，稳定经济运行。

关键信息

• 9月11日CPI数据：将成为影响美联储9月政策的重要依据。
• 油价走势：受地缘冲突影响，油价维持高位震荡，带动美国通胀粘性。
• 国内政策落地：多项稳增长政策落地，为经济提供支持。
• 市场风险提示：包括地缘政治风险、国内政策效果不及预期以及全球货币政策超预期收紧。

资产配置建议

• 短期配置偏谨慎：由于海外利率进入验证窗口期，且地缘政治风险未消，短期资产配置建议保持谨慎。
• 关注政策影响：国内增量政策和经济修复情况将是未来市场的重要观察点。

风险提示

1. 地缘政治风险反复
2. 国内增量政策和经济修复不及预期
3. 全球货币政策超预期收紧

总结

本报告分析了当前国内外宏观经济环境及市场走势，指出美国通胀数据和地缘政治风险是影响全球市场的重要因素。国内方面，多项稳增长政策已落地，制造业PMI回升显示经济温和复苏迹象。然而，整体市场仍面临不确定性，建议投资者保持谨慎，关注政策与数据的进一步指引。