20160124-东兴证券-风电运营商深度报告：将受益于“十三五”能源规划_24页_1mb

风电运营商深度报告总结

核心内容

本报告聚焦于中国风电行业的现状与未来发展，特别是风电运营商在“十三五”能源规划背景下的发展机遇。报告指出，风电作为新能源的重要组成部分，具有成本低、安全性和可持续性高的优势，未来将成为能源“主力”之一。

主要观点

• 风电优势明显：风电相较于核电和太阳能发电，具有更大的装机增长空间、更快的成本下降速度以及更高的安全性。
• 全球市场增长：全球风电装机容量在2014年实现快速增长，预计2020年风电供应将占全球用电量的12%。
• 中国风电发展迅速：中国是全球风电市场的主要推动者，2015年上半年新增装机容量达到1010万千瓦，同比增长40.8%。中国风电市场已进入稳步发展阶段，预计2016年风电发电量占总发电量比重将升至6%。
• 政策与补贴推动：风电行业经历了依靠补贴和无序竞争的初级阶段，政策支持和补贴在初期发展中起到了关键作用。随着技术进步和成本下降，未来补贴将逐步取消。
• 并网与消纳问题：国内风电并网存在供需不平衡和消纳问题，但随着特高压和智能电网的发展，跨区消纳能力将逐步提升，风电消纳状况有望改善。
• 产业链集中度高：风电产业链的上中下游集中度高，尤其是风机制造和风电运营商。龙源电力、华能新能源和大唐新能源是主要的风电运营商，金风科技等设备制造商也占据重要地位。
• 未来发展方向：未来风电发展将重点转向海上风电，同时需加强技术创新和产业升级，提升整体效益和盈利能力。

关键信息

1. 全球风电市场

• 全球风电装机容量在2014年达到370吉瓦，同比增长44%。
• 中国风电装机容量占全球的31%，2015年上半年新增装机容量1010万千瓦，占全球新增装机容量的45.2%。
• 风电在全球供电中的比例预计在2020年达到12%。

2. 中国风电市场

• 2015年1-11月并网风电容量达到113.27吉瓦，占全国电力总装机容量的7%。
• 2015年上半年风电新增装机容量同比增长40.8%，主要受电价下调和抢装效应影响。
• 弃风率下降，风电行业盈利能力增强，电价下调对龙头企业影响有限。

3. 风电产业链分析

• 上游：风机制造和关键零部件制造集中度高，金风科技等企业占据市场主导地位。
• 中游：风电运营商已形成若干龙头，如龙源电力、华能新能源和大唐新能源。
• 下游：特高压和智能电网建设有助于改善风电消纳问题。

4. 风电运营商发展关键

• 政策支持：风电补贴政策、税收优惠和固定电价政策是影响风电运营商盈利的关键因素。
• 并网与消纳：随着特高压和智能电网的发展，风电消纳问题将逐步缓解。
• 技术突破：提升风机关键部件的国产化率和技术创新能力，有助于降低成本并提高竞争力。

5. 行业重点公司盈利预测与评级

6. 投资建议

• 关注龙头运营商：龙源电力、华能新能源和大唐新能源是目前市场份额较大的风电运营商，具有长期发展潜力。
• 重视设备制造商：金风科技等设备制造商在风机销售和技术创新方面表现突出，具有较强的市场竞争力。
• 未来趋势：随着“十三五”规划的推进，风电装机容量有望进一步提升，利好整个风电产业链。

结论

中国风电市场在政策支持和技术进步的推动下，正逐步向成熟阶段过渡。风电运营商和设备制造商在产业链中占据重要地位，随着市场集中度的提高和技术的突破，未来将获得更大的发展空间。整体来看，风电行业将从“替补”升级为能源“主力”，具备长期投资价值。