20260906-华泰期货-尿素月报_成本支撑显现_关注供需实际改善情况_18页_3mb

报告摘要

尿素市场在8月经历价格波动，整体呈现先跌后涨再下行的趋势。市场供需关系受到出口政策、成本支撑、淡储政策及终端需求等多重因素影响。随着9月成本支撑走强和终端需求临近，市场存在边际改善预期。

价格走势：8月尿素价格整体震荡，月初因出口配额增加及农需淡季而下跌，随后印度招标带动出口订单支撑价格反弹，月中因内需不足再次回落，月末成本支撑增强，价格回升。
供需变化：供应端因检修和新产能投产影响产量，需求端受复合肥及三聚氰胺开工率波动影响，整体偏弱，但9月有望回暖。
成本与利润：煤炭价格上涨对成本支撑明显，天然气价格稳定，尿素生产利润承压，部分工厂出现成本性检修。
出口与进口：尿素出口同比下降，进口大幅减少，国际市场因印度招标及成本支撑企稳反弹。
库存情况：8月企业库存累库，港口库存增加，但月末去化趋势有所缓解。
策略建议：建议逢低买入套保，关注煤价变动；跨期与跨品种策略暂观望。

尿素价格：
- 主力收盘1813元/吨（+35）
- 河南小颗粒1740元/吨（+20）
- 山东小颗粒1730元/吨（+20）
- 江苏小颗粒1720元/吨（+10）
基差变化：
- 山东尿素基差-83元/吨（-15）
- 河南尿素基差-73元/吨（-15）
- 江苏尿素基差-93元/吨（-25）
产量与产能利用率：
- 8月尿素产量632万吨，同比+6.58%
- 产能利用率82.14%（-1.2%）
新产能投产：
- 应城新都第二套装置52万吨6月底投产
- 河北正元氢能52万吨装置7月21日试车调试，预计10月投产
- 独山子石化塔里木搬迁项目80万吨尿素8月产出合格产品
- 河南心连心80万吨产能9月投产
需求端表现：
- 8月表观消费量552万吨，同比+7.54%
- 复合肥产能利用率34.18%（+0.1%）
- 三聚氰胺产能利用率54.14%（+3.4%）
进出口情况：
- 8月尿素出口40.34万吨，同比-28.87%
- 8月尿素进口35.42吨，同比-93.35%
- 印度8月11日招标成交约178万吨，中国参与度较高
成本与利润：
- 小块无烟煤价格1240元/吨（+0）
- 尿素生产利润-143元/吨（+20）
- 出口利润693.7元/吨（-10.7）

价格波动原因：
- 月初氮协座谈会释放稳价信号，但出口配额增加导致国际价格下跌
- 印度招标提振出口订单，带动价格反弹
- 中后期内需不足、出口节奏不确定，期货再度下行
- 月末成本支撑走强，价格回升
供需改善预期：
- 9月随着终端用肥临近，复合肥开工率预计提升
- 淡储政策可能带动采购情绪好转
- 三聚氰胺开工率有望小幅回升，新产能投放预期存在
风险因素：
- 尿素出口政策变化
- 上游成本波动
- 装置检修动态
- 下游采购节奏

复合肥需求：
- 8月开工先降后升，秋季备货启动但走货偏慢
- 月末因尿素价格反弹及提货优惠，局部走货好转
- 9月预计随着终端用肥临近，开工率提升
三聚氰胺需求：
- 8月终端需求淡季，台风天气影响板材开工
- 9月板材进入“金九银十”消费旺季，开工率有望回升
- 月内装置故障集中，开工率回落，9月或有新产能投放