20260815-五矿期货-双焦周报_交割压力及下游利润空间或限制上方空间_短期预计高位震荡_49页_4mb

双焦周报总结（2026/08/15）

核心内容概述

本报告对焦煤与焦炭的周度走势、供需情况、库存变化及市场基本面进行了详细分析，指出当前双焦市场呈现高位震荡趋势，主要受到交割压力和下游利润空间的限制。

主要观点

1. 市场走势

• 焦煤：上周盘面价格延续反弹走强，周度涨幅约104.5元/吨或+7.81%，技术形态显示强势突破1370元/吨和1450元/吨压力位，短期走势偏强。
• 焦炭：上周价格同样反弹，周度涨幅约59元/吨或+3.13%，短期偏强，关注上方2080元/吨和2130元/吨阻力位。

2. 现货价格及基差

• 焦煤：
  • 山西低硫主焦报价1997.5元/吨，现货折盘面仓单价1817元/吨，升水盘面443元/吨。
  • 金泉蒙5#精煤报价1555元/吨，现货折盘面仓单价1530元/吨，升水盘面156元/吨。
• 焦炭：
  • 日照港准一级湿熄焦报价1680元/吨，现货折盘面仓单价1951.5元/吨，升水盘面40元/吨。
  • 吕梁准一级干熄焦报价1845元/吨，现货折盘面仓单价2063元/吨，升水盘面151.5元/吨。

3. 供给与需求

• 焦煤供给：全国日均供应约133.7万吨（含进口），样本矿山日均产量63.19万吨，环比小幅回落。
• 焦煤需求：折算焦煤日均需求约146万吨（焦炭产量）和153.8万吨（铁水产量），整体供给偏紧。
• 焦炭供给：样本焦化厂及钢厂日均产量合计108.52万吨，环比-0.80万吨，同比-179.41万吨。
• 焦炭需求：折算焦炭日均需求约114.3万吨，供给偏紧。

4. 库存变化

• 焦煤库存：总库存环比-49.99万吨，样本矿山库存-12.67万吨，独立焦化厂库存+14.16万吨，钢厂库存-13.48万吨，港口库存-38万吨。
• 焦炭库存：总库存环比-9.58万吨，独立焦化厂库存-9.35万吨，钢厂库存-5.25万吨，港口库存+5.02万吨。

5. 期现市场与合约结构

• 焦煤：09合约基差为442.89元/吨，9-1价差为-42元/吨，远月维持轻微back结构，近月呈contango。
• 焦炭：09合约基差为-74.5元/吨，9-1价差为-74.5元/吨，整体呈现近月contango，远月back的结构。

6. 持仓与品种比价

• 焦煤总持仓：91.5万手，环比+8万手。
• 焦炭总持仓：7.4万手，环比-0.1万手。
• 比价关系：JM/I环比+0.12，HC/JM环比-0.15，JM/J环比+0.02，显示焦煤强于铁矿和成材。

7. 海外进口情况

• 蒙古焦煤：通关量维持历史高位，近期有所回落，周均17.2万吨/日。
• 澳大利亚焦煤：进口利润为416元/吨，进口窗口维持打开。
• 俄罗斯焦煤：累计进口1727.1万吨，同比+239.43万吨。
• 加拿大焦煤：累计进口303.42万吨，同比-232.83万吨。
• 美国焦煤：进口仍处于停滞状态，累计进口0.00万吨。

8. 钢厂与焦化厂情况

• 钢厂盈利率：33.77%，环比+1.74pct。
• 独立焦化厂利润：-110元/吨，环比-69元/吨，持续亏损。
• 钢厂铁水产量：238.2万吨，环比+0.17万吨。

9. 宏观环境

• 加息预期：随着美国7月CPI数据公布，市场对9月加息预期回落。
• 成材利润：螺纹和热卷盘面利润分别为-165元/吨和-34元/吨，呈现负值，限制焦煤上涨空间。

关键信息

供给端

• 山西限产持续，安监未放松。
• 内蒙锡林郭勒盟因矿难启动安全生产专项整治，影响供应。
• 蒙煤通关量维持高位，但蒙古缺油问题引发市场担忧，影响未来供应稳定性。

需求端

• 钢厂铁水产量略有回升，但焦炭产量持续走低。
• 下游钢厂库存偏高，但存在台风干扰，需求或被高估。
• 独立焦化厂库存偏低，面临补库需求。

价格与利润

• 焦煤和焦炭价格反弹，但受成材利润转负影响，难以持续上涨。
• 焦煤09合约估值偏高，交割压力可能限制价格上行空间。

市场展望

• 短期预计双焦价格高位震荡。
• 成材能否补涨将成为关键因素。
• 宏观风险仍需持续关注，尤其是加息预期与成材利润变化。

总结

双焦市场近期呈现反弹走势，但受限于交割压力和成材利润空间，预计短期内将维持高位震荡格局。供给端受限于限产、安全检查及蒙古缺油问题，维持低位；需求端则因钢厂库存偏高和焦化厂亏损而偏弱。焦煤和焦炭价格虽有上涨动力，但缺乏足够的下游支撑，上涨空间有限。市场需关注成材能否补涨以及宏观政策变化，以判断后续走势。