20251225-华泰期货-氯碱日报_烧碱山东去库江苏累库_12页_2mb

烧碱山东去库江苏累库总结

核心内容

本报告主要分析了烧碱与PVC市场的近期动态，包括价格走势、库存变化、生产利润及供需情况，并对市场策略与潜在风险进行了评估。

主要观点

PVC市场

• 价格波动：PVC期货主力收盘价为4781元/吨，上涨43元；华东基差为-301元/吨，下跌3元；华南基差为-281元/吨，上涨7元。
• 现货价格：华东电石法报价4480元/吨，上涨40元；华南电石法报价4500元/吨，上涨50元。
• 生产利润：PVC电石法生产毛利为-986元/吨，上涨116元；乙烯法毛利为-469元/吨，上涨51元；出口利润为-6.0美元/吨，下跌5.1美元。
• 库存与开工：PVC厂内库存32.9万吨，下降1.6万吨；社会库存51.1万吨，下降0.7万吨；电石法开工率77.01%，下降2.12%；乙烯法开工率74.06%，下降2.61%；整体开工率76.12%，下降2.27%。
• 下游订单：生产企业预售量76.2万吨，上涨11.4万吨。
• 市场分析：PVC市场受宏观政策影响，价格反弹，但供需改善有限。出口订单保持韧性，社会库存仍处高位，盘面套保压力较大。未来需关注装置检修动态及政策细则落地。

烧碱市场

• 价格波动：SH主力收盘价为2250元/吨，上涨31元；山东32%液碱基差为0元/吨，下跌31元。
• 现货价格：山东32%液碱报价720元/吨；山东50%液碱报价1140元/吨。
• 生产利润：山东烧碱单品种利润为1229元/吨；氯碱综合利润（0.8吨液氯）为585元/吨；氯碱综合利润（1吨PVC）为-226.96元/吨。
• 库存与开工：液碱工厂库存46.47万吨，上涨0.76万吨；片碱工厂库存3.51万吨，上涨0.06万吨；烧碱开工率84.50%，下降1.70%。
• 下游需求：氧化铝开工率85.00%，下降1.11%；印染华东开工率62.06%，下降0.68%；粘胶短纤开工率89.62%，持平。
• 市场分析：烧碱现货价格稳定，山东去库，江苏累库。供应端开工率维持高位，但液氯价格下降可能影响后续利润。氧化铝需求稳定，非铝需求转弱，低价需求有所改善。需关注液氯价格波动、装置检修及氧化铝投产节奏。

关键信息

PVC市场关键信息

• 宏观政策：国家“十五五”规划《纲要草案》会议及住建部稳定房地产市场的表态提振了PVC需求预期。
• 供应端：2025年新增装置已全部投产，供应仍充裕。
• 需求端：下游开工小幅下降，管材稳定，型材和薄膜需求减弱。
• 出口情况：出口订单保持韧性，签单小幅走强。
• 库存情况：社会库存仍处高位，同比去库有限。
• 利润情况：PVC电石法和乙烯法利润均处于亏损状态，出口利润为负。

烧碱市场关键信息

• 价格情况：山东液碱价格稳定，江苏液碱累库。
• 库存情况：山东液碱库存上升，片碱库存小幅增加。
• 开工情况：烧碱开工率小幅下降，但整体仍维持高位。
• 下游需求：氧化铝需求稳定，印染和粘胶短纤需求有所波动。
• 成本影响：液氯价格下降，可能影响烧碱利润，但当前仍为正值。
• 未来关注点：液氯价格波动、装置检修、氧化铝投产节奏、下游囤货节奏。

市场策略

• PVC：单边震荡，跨期观望，跨品种无策略。
• 烧碱：单边震荡，跨期观望，跨品种无策略。

风险提示

• PVC：宏观政策变化、装置检修动态。
• 烧碱：液氯价格波动、装置检修动态、氧化铝投产节奏、下游囤货节奏。

图表概览

• 价格走势：PVC华东、华南现货价格及基差变化。
• 库存与开工：PVC及烧碱库存与开工率变化。
• 利润分析：PVC及烧碱生产利润变化，包括电石、兰炭、液氯等成本因素。
• 区域对比：液碱不同浓度及地区价格与基差对比。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616。
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421。

联系人信息

• 杨露露：从业资格号F03128371。
• 刘启展：从业资格号F03140168。
• 梁琦：从业资格号F03148380。

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号。

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• 公司名称：华泰期货有限公司。
• 研究院名称：华泰期货研究院。