20260729-国金证券-德才股份-605287.SH-火山引擎合作再深化_AI新业务进入加速兑现期_4页_1mb

文档总结

核心内容

火山引擎与奇想无限深化合作，信控额度提升至5000万元，为Agent及AI漫剧业务提供更充分的资源保障。奇想无限正式加入火山引擎“万有计划”，成为首批原生接入Seedance 2.0满血版模型的服务商，获得专属Token资源包、GPU算力池免排队调用、技术迭代优先内测及流量支持等资源。双方合作正由单一模型调用，逐步深化至产品、算力、内容及商业化的全链路协同。

主要观点

• AI业务加速发展：Agent、AI漫剧及AI硬件三条业务线进入加速兑现期，奇想无限自研平台实现全流程自动化，近期将上线火山专属版Agent；AI漫剧已有多部精品仿真剧上线，其中《重生 1970，从狩猎赶山开始》位列红果漫剧APP6月AI刷新剧榜第二；AI硬件业务2026年上半年新签合同约9.74亿元，二季度环比增长约85%。
• AI硬件与应用协同发展：公司以德芯智算承接AI服务器组装销售、GPU显卡及存储类产品业务，以奇想无限推进AI内容生产与智能体研发，逐步形成“算力硬件—模型调用—Agent工具—内容生产及分发”的业务闭环。未来有望由B端内容生产服务进一步向C端订阅模式延伸，并依托火山引擎生态拓展漫剧、互动影游、广告及内容出海等应用场景。
• 盈利预测与估值：预计公司2026-2028年营业收入分别为33.90亿、33.17亿、32.68亿元，归母净利润分别为0.83亿、0.95亿、1.08亿元，净利润率逐年提升，从2025年的2.0%增长至2028年的3.3%。公司当前市价为32.72元，给予“买入”评级。

关键信息

合作深化

• 奇想无限与火山引擎签署补充协议，信控额度提升至5000万元，账期仍为30天。
• 奇想无限成为首批原生接入Seedance 2.0满血版模型的服务商，获得专属Token资源包、GPU算力池免排队调用、技术迭代优先内测及流量支持。

业务进展

• Agent业务：自研平台实现从剧本拆解、智能分镜、人物生成到动态渲染、自动配音的全流程自动化，近期将上线火山专属版。
• AI漫剧：已有多部精品仿真剧上线，其中《重生 1970，从狩猎赶山开始》位列红果漫剧APP6月AI刷新剧榜第二；持续推进3D剧、中剧及海外内容布局。
• AI硬件：2026年上半年新业务新签合同约9.74亿元，二季度环比增长约85%。

业务闭环

• 公司以德芯智算承接AI服务器组装销售、GPU显卡及存储类产品业务，以奇想无限推进AI内容生产与智能体研发，逐步形成“算力硬件—模型调用—Agent工具—内容生产及分发”的业务闭环。

盈利预测

• 营业收入：2026-2028年分别为33.90亿、33.17亿、32.68亿元。
• 归母净利润：2026-2028年分别为0.83亿、0.95亿、1.08亿元。
• 净利润率：从2025年的2.0%提升至2028年的3.3%。
• P/E估值：2026-2028年分别为93.14、81.80、71.61倍。
• P/B估值：2026-2028年分别为4.48、4.25、4.01倍。

风险提示

• AI业务拓展不及预期的风险。
• 房地产行业周期性波动带来的影响。
• 成本上涨风险。
• 对外担保风险。
• 资产负债率和短期负债较高的风险。

投资评级

• 市场中相关报告评级：仅有一份报告给出“买入”评级，评分1.00，对应预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。

分析师信息

• 刘高畅（执业 S1130525120005）
• 陈芷婧（执业 S1130525120008）
• 鲍淑娴（执业 S1130526020002）

附录：财务预测摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

特别声明

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