20171120-安信证券-深圳机场-000089.SZ-双节客流高位运行_能力建设工作稳步推进_4页_384kb

深圳机场（000089.SZ）2017年10月运营及投资分析总结

核心内容概述

深圳机场在2017年10月实现了旅客吞吐量和航空器起降量的同比增长，特别是在国庆、中秋黄金周期间，客流保持高位运行。同时，公司持续推进国际航空枢纽建设，加快T3航站楼的适应性改造，以满足日益增长的国际旅客需求。此外，公司非航业务也展现出增长潜力，尤其是进境免税经营权的招标落地。

主要观点

• 运营表现：

  • 10月深圳机场完成旅客吞吐量405.81万人次，同比增长10.9%。
  • 航空器起降2.95万架次，同比增长8.5%。
  • 黄金周期间，共运送旅客106.69万人次，日均进出港旅客达13.3万人次。

• 国际航空枢纽建设：

  • 深圳机场被列为国家“十三五”规划的国际航空枢纽。
  • 2017年上半年，国际旅客吞吐量（不含地区）达139.16万次，同比增长31.1%，占客运总量的6.3%，同比增加1.1个百分点。
  • 下半年以来，国际旅客吞吐量继续保持良好增长。

• T3航站楼改造：

  • T3航站楼自2017年10月开始适应性改造，建设周期为三年。
  • 项目预计投资6.34亿元，到2025年可满足5200万人次/年的陆侧保障需求和3000万人次/年的空侧保障需求，承担深圳机场国际功能。

• 非航业务发展：

  • 深免集团中标T3进境免税经营权，月保底租金合计377万元，提成百分比为35%。
  • T3航站楼商铺约90%已启动重新招商，未来出境免税店重新招标将进一步提升非航业务。

• 投资建议：

  • 根据公司“十三五”规划，2020年旅客吞吐量预计达5488万人次。
  • 能力建设逐步落实将促进公司经营业绩和盈利能力稳健增长。
  • 预计2017-2018年每股收益分别为0.35元、0.40元，给予“增持-A”投资评级，6个月目标价为9.50元。

关键信息

• 财务预测：

  • 2017年预计主营收入为3412.8百万元，净利润为709.6百万元，每股收益0.35元。
  • 2018年主营收入预计为3754.1百万元，净利润为814.8百万元，每股收益0.40元。
  • 2019年主营收入预计为4129.5百万元，净利润为912.6百万元，每股收益0.45元。

• 盈利指标：

  • 净利润率从2017年的20.8%逐步提升至2019年的22.1%。
  • ROE从2017年的6.3%提升至2019年的7.3%。
  • ROIC从2017年的9.7%提升至2019年的15.0%。

• 估值指标：

  • 2017年市盈率（PE）为25.1倍，市净率（PB）为1.6倍。
  • 2018年市盈率（PE）为21.9倍，市净率（PB）为1.5倍。
  • 2019年市盈率（PE）为19.5倍，市净率（PB）为1.4倍。
  • 预计2017-2019年CAGR分别为38.1%、16.1%、17.5%。

• 风险提示：

  • 需关注宏观经济风险及高铁替代等潜在影响。

结构清晰信息

• 公司快报：

  • 披露了2017年10月的运营数据，显示公司业绩稳步增长。

• 财务数据：

  • 资产负债表：公司资产总额逐步增加，负债权益比稳定，流动比率和速动比率逐步提升，显示公司偿债能力增强。
  • 利润表：净利润持续增长，营业利润增长率从2017年的27.7%到2019年的10.6%。
  • 现金流量表：经营活动现金流稳定，投资活动现金流有所波动，融资活动现金流为负。

• 财务指标：

  • 成长性：营业收入和净利润保持增长趋势，EBITDA增长率逐步提升。
  • 运营效率：固定资产周转天数逐步下降，显示资产使用效率提升。
  • 投资回报率：ROE和ROIC逐步提升，显示公司盈利能力增强。

• 投资评级：

  • 给予“增持-A”评级，目标价为9.50元，反映公司未来增长潜力。

投资者关注点

• 增长潜力：公司通过国际航线开拓和T3航站楼改造，提升服务能力，增强市场竞争力。
• 非航业务：进境免税经营权的获取和重新招商，为公司非航业务带来新的增长点。
• 财务健康：公司资产和负债结构合理，盈利能力逐步增强，具备良好的投资价值。

分析师声明

• 胡光铎分析师具有证券投资咨询执业资格，声明对报告内容负责，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正。

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总结

深圳机场在2017年10月表现出良好的运营增长，国际航线和T3航站楼改造进一步提升了其服务能力。非航业务通过进境免税经营权的获取和商铺招商，展现出提升潜力。公司未来业绩有望稳步增长，投资建议为“增持-A”，目标价为9.50元。需关注宏观经济和高铁替代等风险。