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深圳机场（000089）公司点评报告总结

核心内容

深圳机场（000089）在2018年上半年实现了稳健增长，营收和净利润均同比增长。公司主要业务涵盖航空运输及非航空业务，其中非航空业务对业绩增长贡献显著。分析师对深圳机场的未来表现持积极态度，维持“增持”评级。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2018年上半年实现营收17.59亿元，同比增长12.2%；实现归母净利3.70亿元，同比增长16.4%。
  • 2018年第二季度营收9.10亿元，同比增长10.5%；归母净利润2.16亿元，同比增长22.2%。

• 运营情况：

  • 完成航班起降17.6万架次，旅客吞吐量2432万人次，货邮吞吐量58.6万吨，分别同比增长6.5%、10.6%、6.7%。
  • 旅客吞吐量增速在国内前十大机场中排名第一。
  • 上半年整体航班放行正常率84.5%，同比提升4.8%，连续九个月突破80%。
  • 预计2018年冬春新航季小时容量有望调增1个至52架/小时。

• 成本与毛利率：

  • 上半年营业成本为12.2亿元，同比增长12.5%。
  • 航空主业毛利率下降0.4个百分点至23.0%，但整体仍处于上升区间。
  • 人力等刚性成本扩展是毛利率下降的主要原因。

• 非航业务发展：

  • 新增7个国际航点，国际旅客吞吐量达188万人次，同比增长34.7%，占旅客吞吐量比例提升1.4个百分点至7.7%。
  • 免税新合同及投资收益贡献了60%的业绩增量，其中T3进境免税合同贡献约0.15亿元租金收入，投资收益同比增长约0.2亿元。

• 盈利预测：

  • 预计2018/2019年深圳机场归母净利润分别为8.0/9.2亿元。
  • 2018年利润对应当前PE为20.9倍，维持“增持”评级。

• 投资建议：

  • 非航业务在下半年仍有较大增长潜力，尤其是T3航站楼普通商业和出境免税的招标机会。
  • 未来6个月目标价为9.1元，当前收盘价为7.96元。

关键信息

财务摘要

财务与估值指标

风险提示

• 宏观经济增速下滑
• 时刻容量未能调增
• 极端事件影响

相关报告

• 《深圳机场年报点评：受益机场收费改革，非航及投资收益增厚利润》- 20180403
• 《深圳机场（000089）中报点评：机场收费改革提振业绩，国际化加速推进》- 20170831

分析师简介

• 翟永忠：东北证券研究咨询分公司总经理助理，具有10年实业经验，专注于交运和战略新兴产业研究。
• 陈照林：复旦大学金融硕士，2016年加入东北证券研究所，现任交运行业分析师。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

机构销售联系方式

• 华东地区：

  • 袁颖（总监）：021-20361100 / 13621693507 / yuanying@nesc.cn
  • 王博：021-20361111 / 13761500624 / wangbo@nesc.cn
  • 李寅：021-20361229 / 15221688595 / liyin@nesc.cn
  • 杨涛：021-20361106 / 18601722659 / yangtao@nesc.cn
  • 阮敏：021-20361121 / 13564972909 / ruanmin@nesc.cn
  • 李喆莹：021-20361101 / 13641900351 / lizy@nesc.cn
  • 齐健：021-20361258 / 18221628116 / qijian@nesc.cn
  • 陈希豪：021-20361267 / 13956071185 / chen-xh@nesc.cn

• 华北地区：

  • 李航（总监）：010-58034553 / 18515018255 / lihang@nesc.cn
  • 殷璐璐：010-58034557 / 18501954588 / yinlulu@nesc.cn
  • 温中朝：010-58034555 / 13701194494 / wenzc@nesc.cn
  • 曾彦戈：010-58034563 / 18501944669 / zengyg@nesc.cn
  • 颜玮：010-58034565 / 18601018177 / yanwei@nesc.cn

• 华南地区：

  • 邱晓星（总监）：0755-33975865 / 18664579712 / qiuxx@nesc.cn
  • 刘璇：0755-33975865 / 18938029743 / liu_xuan@nesc.cn
  • 刘曼：0755-33975865 / 15989508876 / liuman@nesc.cn
  • 林钰乔：0755-33975865 / 13662669201 / linyq@nesc.cn
  • 周逸群：0755-33975865 / 18682251183 / zhouyq@nesc.cn

重要声明

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