20250420-中国银河-乐普医疗-300003.SZ-2024年年报及2025年一季报业绩点评_创新与结构优化共振_业绩筑底修复可期_4页_1mb

乐普医疗2024年年报及2025年一季报业绩总结

核心内容概览

乐普医疗于2025年4月20日发布了2024年年度报告及2025年一季度报告。2024年公司整体业绩承压，但2025年一季度出现企稳回升迹象，显示公司正在通过创新与结构优化逐步修复盈利能力。

2024年业绩分析

财务表现

• 营业收入：61.03亿元，同比下降23.52%
• 归母净利润：2.47亿元，同比下降80.37%
• 扣非净利润：2.21亿元，同比下降80.28%
• 经营性现金流：7.35亿元，同比下降25.82%

业绩下滑原因

• 药品板块：受“四同药品”价格治理影响，制剂收入下降46.50%，原料药收入下降14.99%。
• 器械板块：整体收入下降9.47%，其中体外诊断业务收入下降51.31%，但心血管植介入业务保持平稳增长，结构性心脏病业务增长44.03%。
• 医疗服务及健康管理板块：收入下降19.24%，但合肥心血管医院收入增长15.60%。
• 减值计提：公司计提商誉、存货、无形资产等减值2.51亿元，对归母净利润产生2.17亿元影响。

调整后表现

• 若剔除减值影响，2024年扣非归母净利润为4.38亿元，同比下降64.94%。
• 毛利率同比下降3.36个百分点至60.88%。

2025年一季度业绩表现

财务数据

• 营业收入：17.36亿元，同比下降9.67%
• 归母净利润：3.79亿元，同比下降21.44%
• 扣非净利润：3.37亿元，同比下降26.08%
• 经营性现金流：4.19亿元，同比增长196.09%

业绩回升迹象

• 收入环比增长：环比增长31.75%，主要受益于药品零售渠道库存清理完成，制剂收入环比增长135.65%，原料药收入环比增长29.35%。
• 净利润环比扭亏：得益于毛利率提升10.12个百分点至64.03%，以及人员优化和组织架构调整初见成效。
• 医疗器械业务：收入9.04亿元，同比增长2.05%，其中心血管植介入业务增长8.49%，结构心脏病业务增长37.44%，外科麻醉业务增长2.53%，体外诊断业务下降19.87%。

战略布局与未来展望

战略方向

公司坚持“创新、消费、国际化”中长期战略，推动业务多元化发展。

创新产品进展

• 植介入器械：冠脉血管内冲击波导管、冠脉乳突球囊、射频房间隔穿刺针、生物可降解房间隔缺损封堵器等创新产品获批。
• 消费医疗：控股子公司民为生物的GLP-1/GCGR/GIP-Fc融合蛋白候选药物MWN101注射液完成二期临床试验。
• 血糖监测：新一代植入式CGM产品NeoGLUCOMFORT提交注册申请，GluRing无创连续血糖仪申报注册。
• 其他产品：角膜塑形镜、注射用透明质酸钠溶液、聚乳酸真皮注射填充剂预计Q2获证。

投资建议

• 预测数据：公司2025-2027年归母净利润预测分别为9.99亿元、11.97亿元、14.15亿元，同比增长304.43%、19.88%、18.21%。
• EPS预测：分别为0.53元、0.64元、0.75元。
• PE估值：当前股价对应2025-2027年PE分别为20.47倍、17.07倍、14.44倍。
• 评级：维持“推荐”评级。

关键财务指标预测

风险提示

• 政策变化：药品及医疗器械政策调整可能对业绩产生影响。
• 商业化效果：创新产品及消费医疗业务的商业化效果可能不及预期。
• 研发进展：产品研发与上市进度可能受阻。

附录信息

• 股票代码：300003.SZ
• A股收盘价：10.87元
• 总股本：188,061.11万股
• 流通A股市值：175.67亿元
• 分析师：程培、孟熙
• 联系方式：详见附录

总结

2024年乐普医疗面临较大经营压力，主要受药品政策调整、器械业务战略转型及减值计提影响。但2025年一季度业绩出现明显回升，收入和净利润环比改善，经营性现金流大幅增长，显示公司正逐步走出低谷。公司通过创新产品布局和消费医疗业务拓展，有望在未来实现盈利改善。基于未来业绩预测和估值分析，公司被维持“推荐”评级，具备长期增长潜力。