20220213-广发期货-棉花期货周报_上下两难_内棉维持高位震荡格局_27页_2mb

棉花期货周报总结

核心内容

棉花期货市场近期呈现高位震荡格局，受节前节后价格波动及USDA报告影响，供需格局有所改善，但下游需求尚未完全恢复，纺企利润仍处于亏损状态，市场情绪较为复杂。

主要观点

• 价格走势：春节期间及节后内外棉价格冲高后略有回落，但整体价格重心上移。郑棉主力合约价格围绕21000-22000元/吨震荡，成交量有所减少。
• USDA报告：2月USDA报告对全球棉花供需改善，库存消费比继续下调，但印度产量下调空间已缩小，后期全球库存下降可能放缓。
• 下游需求：节后下游棉纱报价上涨，但交投仍未恢复至正常状态，纺企即期理论利润修复，对棉花现货价格接受度有所提高。
• 市场压力：棉价上方仍面临点价资源结算及套保压力，下方支撑强劲。
• 纺企情况：纺企仍亏损近2000元/吨，但因刚需补库及利润修复，对棉花价格接受度提高。

关键信息

1. 内外盘价格走势回顾

• ICE美棉主力：换至05合约，周跌0.74%，价格区间在122.49-124.55美分/磅。
• 郑棉主力：周涨1.21%，价格区间在21620-22210元/吨，成交量减少17.7万手。

2. 全球主产国棉价走势

• 印度产量：2月继续小幅下调11万吨，期末库存下调7万吨，库存消费比下调1.15%。
• 美国出口：2月出口量小幅下调，期末库存上调6.5万吨，主要得益于出口量减少。
• 巴西、印度棉价：印度棉价走势显示供应逐步增加，巴西棉价则保持稳定。

3. 2月USDA报告供需改善

• 全球棉花库存消费比继续下调，印度产量下调空间缩小，后期全球库存下降可能放缓。
• 美国棉花消费受到多因素干扰，如能源短缺、出口政策变化等，消费面临较大压力。

4. 中国供需情况

• 2021/22年度中国棉花进口量环比小幅增加，但同比大幅减少。
• 工商业库存整体同比上调，但保税区库存同比减少。

5. 纺企经营状况

• 纺企开机率维持在较高水平，但库存天数增加，显示需求尚未完全恢复。
• 服装鞋帽纺织品类零售额12月同比减少2.3%，显示下游消费疲软。

6. 基差与内外价差

• 新疆3128B棉与期货活跃合约价差保持稳定，CC Index 3128B与CotlookA价差缩小。
• 注册仓单及预报仓单合计19581张，折合82.24万吨，显示市场供应逐步增加。

本周策略

• 棉花：短期维持高位震荡格局，上有压力，下有支撑。
• 操作建议：关注点价资源结算及套保压力，控制仓位，谨慎操作。

上周策略

• 棉花：续涨空间有限，建议逢高减仓。

结论

棉花市场短期呈现高位震荡走势，供需格局有所改善，但下游需求恢复缓慢，纺企仍面临较大压力。投资者需关注点价资源结算及套保压力，同时留意全球库存变化及政策动向，控制风险，理性操作。