2020年房地产行业数据点评：高景气收官，全年销售创历史新高-20210119-华泰证券-17页_539kb

行业月报总结

核心内容

2021年1月19日发布的行业月报聚焦于2020年房地产行业表现，分析了房地产开发和房地产服务行业的投资、销售、融资情况，并对未来发展趋势进行了展望。报告指出，2020年房地产行业整体呈现高景气收官，全年销售面积和销售金额双双创历史新高，显示出行业在疫情下的韧性。同时，随着房地产金融长效机制的实施，市场关注点将转向具备持续健康发展能力的房企。

主要观点

• 行业景气度维持高位：房地产开发投资当月同比增速收窄至9.4%，但累计同比增速继续扩大至7.0%。土地投资保持韧性，施工投资持续修复，推动行业景气度维持高位。
• 销售韧性显著：12月商品房销售面积和销售金额同比增速保持双位数增长，全年销售面积和销售金额创下历史新高。销售韧性主要源于房企加速推盘和营销，以及房贷利率的低位改善。
• 到位资金充沛：12月到位资金同比增长21.8%，创2016年3、4月后的最高增速，主要由定金及预收款推动。但个人按揭贷款增速放缓，可能与年末房贷额度受限有关。
• 融资新政推动估值重塑：融资政策的调整使得市场更加关注具备稳健发展能力的房企，优质房企的估值有望重塑。

关键信息

2020年行业数据概览

• 房地产开发投资：全年累计完成额为14.1万亿元，同比上升7.0%。
• 房地产开发企业土地购置面积：全年累计为2.6亿平，同比下降1.1%。
• 房地产开发企业到位资金：全年累计为19.3万亿元，同比上升8.1%。
• 商品房销售面积：全年累计为17.6亿平，同比上升2.6%。
• 商品房销售金额：全年累计为17.4万亿元，同比上升8.7%。

12月行业表现

• 房地产开发投资：当月同比增长9.4%，累计同比增速提升至7.0%。
• 商品房销售：当月销售面积和销售金额同比增速分别为11.5%和20.2%，全年销售面积和销售金额分别达到2.5亿平和2.1万亿元。
• 到位资金：12月同比增长21.8%，其中定金及预收款同比增长33.3%，个人按揭贷款同比增长3.7%。

重点推荐标的

风险提示

• 疫情不确定性：海外疫情蔓延、国内疫情反复、病毒变异等因素可能影响市场表现。
• 行业政策风险：宏观流动性政策变化、房地产融资政策收紧、房地产税推进等存在不确定性。
• 行业下行风险：若调控政策未放松，行业可能面临较长的下行周期，部分三四线城市销售压力较大。
• 经营风险：部分房企因融资端政策收紧，销售下行可能引发资金链问题，导致经营困难。

估值逻辑简述

• 万科A：基于多元化业务估值，考虑收入结构和行业预期，给予2020年目标市值4168亿元。
• 金地集团：基于2021年PE估值6.4倍，目标价19.26元。
• 华发股份：基于2021年PE估值5.4倍，目标价8.75元。
• 中交地产：基于2021年PE估值7.5倍，目标价8.10元。
• 招商积余：基于2021年PE估值23倍，目标价31.13元。
• 新大正：基于2021年PE估值45倍，目标价69.75元。
• 大悦城：基于2021年PE估值11.5倍，目标价6.33元。

总结

2020年房地产行业表现出较强的韧性，销售和投资数据创历史新高。随着政策调整和融资机制优化，市场对优质房企的关注度提升，其估值体系有望重塑。报告重点推荐了万科A、金地集团、华发股份、中交地产、招商积余、新大正和大悦城等企业，认为其在不同维度具备竞争优势，有望在2021年实现更好的表现。同时，报告也提醒投资者注意疫情、政策、行业下行和经营等潜在风险。