商业银行永续债发行手册_17页_1mb

商业银行永续债发行手册总结

核心内容概述

本手册旨在为承销机构、发行银行及投资者提供关于银行永续债发行的全面参考，重点分析其发行动机、特征、风险及市场前景。永续债作为其他一级资本工具，具备发行效率高、成本可控等优势，对国有大行和中小银行均具有重要的资本补充意义。

主要观点

• 永续债的必要性：随着金融资产分类新规实施及流动性新规的出台，银行资本缺口问题凸显，永续债成为重要的资本补充工具。
• 监管完善：监管在账务处理、税务处理、保险资金风险权重计量等方面进行优化，为永续债发行奠定制度基础。
• 发行效率与成本：永续债发行效率高，适合资本充足率较低的银行，尤其是国有大行，有助于填补TLAC工具缺口。
• 市场情绪影响：近期个别银行风险事件可能降低投资者风险偏好，国有大行及大型城农商行受影响较小，中小银行需待市场情绪平复后逐步加入。

关键信息

一、永续债的吸收损失方式

• 减记型工具：在触发事件发生时，按合同约定减记本金，以恢复核心一级资本充足率。
• 转股型工具：在触发事件发生时，按合同约定转为普通股，同样有助于恢复核心一级资本充足率。

二、发行永续债的目的

• 国有大行：填补TLAC工具缺口，满足监管对系统重要性银行的资本要求。
• 中小银行：补充其他一级资本，支持业务发展和资产结构调整。

三、发行银行的特征

1. 资本充足状况：资本充足率和一级资本充足率越低，发行永续债需求越迫切。
2. 资产增速：资产增速越高，资本耗用越快，发行永续债的必要性越大。
3. 资产结构：资产结构越重（如信贷占比高），资本压力越大。
4. 表外回表压力：表外资产规模大或有成立理财子公司的计划，需资本支持。

四、永续债发行规模估计

• 总量需求：若其他一级资本厚度需达到1%，则需发行约6000亿元的其他一级资本工具。
• 发行主体：预计年内发行3000-4000亿元，主要由国有大行和大型城农商行承担。
• 发行主体筛选：选取资本充足率、一级资本充足率、总资产增速、信贷资产增速等四个指标，设定阈值筛选发行银行，优先考虑AA+以上评级的机构。

五、中小银行信用风险把握

• 风险来源：
  • 资产质量恶化：区域经济下行可能导致信贷集中度高、资产质量下降。
  • 流动性风险：若资负结构错配严重，可能引发流动性危机。
  • 治理结构风险：内部人控制和关联交易可能侵蚀银行资本和盈利。
• 风险事件影响：个别银行风险事件将显著影响投资者信心，中小银行发行难度上升，但资质较好的机构仍有望参与。

六、税务处理与投资策略

• 税务优化：避免投资人和发行方双重缴税，不同税务处理方式对双方影响不同。
• 税务新规：允许永续债利息收入免征企业所得税，但利息支出不得在税前扣除，需在税后列支。
• 投资建议：对于中小银行，建议在市场情绪平复后，从期限、税收等角度与投资者协商，提高发行成功率。

结论

永续债作为银行补充资本的重要工具，在监管完善和技术细节优化后，具备较强的市场适应性和政策支持。国有大行和大型城农商行因其较高的市场接受度和较低的信用风险，将成为首批主要发行主体。而中小银行虽面临更高的信用风险，但在市场情绪恢复后，仍有潜力逐步加入发行行列。对于投资者，需关注银行的资负结构、资产质量及治理水平，合理评估风险。