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银行资本待补充，永续债得宠

核心内容

本报告指出，A股上市银行资本充足率普遍下降，主要原因是资本消耗和监管要求的提高。为应对资本缺口，银行普遍采取多种资本补充手段，其中永续债作为资本补充工具的重要性不断提升，成为主导方式之一。同时，二级资本债券仍然是常用的补充手段，但占比逐渐下降。

主要观点

• 资本充足率下行：2021年一季度，各类上市银行资本充足率普遍下降，其中农商行下降幅度最大，达0.63个百分点。
• 国有行资本充足率略有上升：由于发债行为，国有行平均资本充足率上升0.12个百分点，而股份行、城商行和农商行则有所下降。
• 资本补充金额维持高位：年初以来，A股上市银行资本补充总额达6633.2亿元，超过2018年总额。
• 永续债成为主导方式：2019年至今，永续债在资本补充中占比持续上升，2021年占比达67.58%，成为最重要的资本补充工具之一。
• 非上市银行也依赖永续债：非上市银行通过永续债补充资本的金额和发行次数均显著增加，2019年和2020年分别补充796亿元和807亿元，2021年补充395亿元。

关键信息

1. 资本充足率变化

• 国有行：2021年一季度平均资本充足率下降0.06个百分点，但通过发债带动整体上升0.12个百分点。
• 股份行：平均资本充足率下降0.14个百分点。
• 城商行：平均资本充足率下降0.20个百分点。
• 农商行：平均资本充足率下降0.63个百分点。

2. 资本补充金额与方式

• 2021年资本补充总额：6633.2亿元，其中：
  • 定向增发：403.8亿元
  • 金融债券：2185亿元
  • 二级资本债券：695亿元
  • 永续债：2675亿元
  • 可转换公司债券：600亿元
  • IPO：74.4亿元（重庆银行37.6亿元、齐鲁银行24.5亿元、瑞丰银行12.3亿元）

3. 资本补充方式占比变化

• 二级资本债券：2017年至2020年占比均超过30%，2021年降至10.48%。
• 永续债：2019年占比39.99%，2020年58.38%，2021年67.58%，成为资本补充的主导方式。
• 其他方式：包括优先股、可转换公司债券、IPO等，但占比相对较低。

4. 非上市银行资本补充情况

• 2019年：非上市银行通过永续债补充资本796亿元，发行次数5次。
• 2020年：非上市银行通过永续债补充资本807亿元，发行次数33次。
• 2021年：非上市银行累计发行20次永续债，补充资本395亿元。

资本补充趋势分析

• 永续债主导趋势明显：从2019年到2021年，永续债在资本补充中的占比持续上升，成为银行补充资本的核心手段。
• 二级资本债券使用频率下降：虽然仍为常用方式，但占比从2017年的40.15%下降至2021年的10.48%。
• 非上市银行对永续债依赖增强：非上市银行通过永续债补充资本的金额和次数大幅增加，显示其在资本补充中的重要性。

资料来源

• 数据来源：Wind，华安证券研究所

投资评级说明

• 行业评级：增持，未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上。
• 公司评级：分为买入、增持、中性、减持、卖出、无评级等。

分析师声明

• 本报告由分析师刘超撰写，执业证书号S0010512090001，研究助理戚星，执业证书号S0010121030010。
• 报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，对信息的准确性或完整性不做任何保证。
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