20230806-国贸期货-宏观·周度报告_海外波澜再起_商品短线或有调整压力_12页_959kb

宏观周报总结

本周大商品走势

1. 先扬后抑：前半周国内稳增长政策预期推动震荡上行；后半周因海外市场波动和风险事件扰动导致高位回落。
2. 主要波动因素：
   • 国内：PMI数据回暖，制造业需求回升，但外需疲软，政策组合发力。
   • 海外：非农数据同比下降；惠誉下调美国信用评级至AA+，美债利率上行压制风险偏好。

主要经济数据及政策

中国PMI数据

• 制造业PMI：7月录得49.3%，连续两个月回升，体现需求温和回暖、价格回升，服务业扩张强于制造业。
• 政策响应：7月以来稳增长政策落地，包括促消费、支持民营经济、房地产稳定等，财政与货币政策协同推动内需修复。

海外经济与政策

1. 美国非农就业：
   • 7月新增就业187万人（低于预期），失业率为3.5%，薪资增速0.4%，显示劳动力市场供需矛盾缓和。
   • 联邦基金期货隐含9月可能暂停加息，但通胀多变性引发观察。
2. 惠誉下调美国评级：美国长期信用评级下调至AA+，反映财政恶化与债务负担，未来赤字率将扩大。
3. 美联储政策预期：美联储加息周期可能结束，软着陆预期增强。
4. 欧元区、英国及日本经济：
   • 欧元区制造业PMI终值42.7%，连续6个月低于枯荣线。
   • 英国央行加息25bp，经济增速预期低迷。
   • 日本劳动力市场暂稳，制造业PMI连续两月下行，通胀与货币政策调整处于高位。

短期风险与展望

商品市场

• 短期：惠誉下调评级、美债压力增大，压制风险偏好，需警惕调整。
• 中长期：中国经济内需企稳、美国经济软着陆概率提升，可能为大宗商品中期走势提供支撑。

策略建议

• 国内：稳增长政策持续发力，三季度可能进入被动补库阶段。
• 海外：美联储暂停加息趋势下，人民币汇率走强，汇率有望保持基本稳定。

投资风险提示

1. 市场政策不稳定性增加。
2. 海外黑天鹅事件（如美国债务上限问题）。
3. 通胀反复及利率调整风险。