20240407-华创证券-网易-S-09999.HK-2023业绩点评_Q4同比大幅增长_预计2024H1将延续；后续建议关注_永劫无间手游_燕云十六声__15页_1mb

网易2023年第四季度业绩超预期，收入同比增长70.4%至2714亿元，其中游戏及相关增值服务收入同比增长962%至20921亿元，主要受益于《逆水寒手游》和《蛋仔派对》的优秀表现。净利润同比大增6659%，归母净利润达6582亿元，Non-Ifrs归母净利润为7379亿元，增长主要由于毛利率从69.5%提升至70%，且官方渠道与自研游戏占比优化。

游戏业务中，手游收入同比大涨288%，但环比有所下滑，收益率主要受特定游戏影响。展望2024年上半年，游戏收入预计仍将高速增长，《逆水寒手游》和《蛋仔派对》将继续贡献增长动力。有道业务收入同比增长18%，创新业务与云音乐业务虽有增长，但云音乐收入同比下降164.4%。

公司在财务方面实现了降本增效，多项业务毛利率提升明显。公司产品储备丰富，重点产品包括《燕云十六声》和《永劫无间手游》，未来将持续拓展海外市场。投资评级为推荐，目标价211港元，估值标准建立在合理预期基础上。

风险因素包括游戏版号发放是否限制、新游戏上线是否如期进行以及出海政策可能带来的不确定影响。