20240524-华安证券-网易-S-09999.HK-网易1Q24点评___永劫无间_手游将驱动未来增长_6页_409kb

网易季度业绩点评：1Q24收入及净利润亮点显著，未来增长驱动强劲

游戏表现：

本季度网易业绩超市场预期，收入达26,852亿元，同比增长72%，净利润（Non-GAAP）达8511亿元，同比增长125%。其中游戏及增值服务收入为215亿元，有道收入14亿元（同比大增197%），云音乐收入20亿元（增长36%），创新业务收入20亿元（增长61%）。

多款热门游戏表现稳定：《第五人格》六周年活动期间用户活跃度创新高，下载热门新游《世界之外》首登iOS下载榜，此外《全明星街球派对》和《巅峰极速》也分别在港澳台及华语市场表现亮眼，稳固游戏出海布局。

新游流水：

《永劫无间》手游作为游戏产业的重要长线产品之一，一直是网易增长的核心动力。公司正在加速推理式开放世界新品储备，包括三季度推出的《燕云十六声》以及即将发行的《逆水寒》手游等。

游戏调整：

端游业务如《梦幻西游》将进行玩法内容调整，以满足玩家的长期需求，为游戏长期运营做预埋铺垫，短期可能带来一些用户流失，但中长期实施落地后，游戏生命周期有望进一步延长。

财务预测：

华安证券预计公司CY24/25/26年的归母净利润（Non-GAAP）分别为38,032亿、44,192亿、48,883亿元，较之前的预测均有所上调。网易维持“增持”投资评级。

风险提示：

游戏业绩需关注版号政策、用户消费意愿的变化及市场竞争态势。