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报告摘要

国光股份2026年半年度报告总结

核心内容概览

国光股份于2026年8月19日发布了2026年半年度报告。报告指出，尽管面临下游农资市场整体需求偏弱和部分原材料价格上涨的压力，公司仍展现出盈利韧性，特别是在植物生长调节剂领域保持了竞争优势。

财务表现

2026H1财务数据：
- 营业总收入：11.04亿元，同比下滑1.31%
- 归母净利润：1.84亿元，同比下滑20.39%
- 扣非归母净利润：1.81亿元，同比下滑20.13%
- 26Q2营业总收入：7.24亿元，同比下滑1.34%，环比增长90.25%
- 归母净利润：1.23亿元，同比下滑18.78%，环比增长105.22%
- 扣非归母净利润：1.22亿元，同比下滑18.41%，环比增长105.93%
毛利率与净利率：
- 2026H1销售毛利率为44.31%，同比下滑3.11个百分点
- 销售净利率为17.69%，同比下滑4.31个百分点
- 净利率下滑主要由于子公司国光农资、国光园林所得税费用同比增加32.82%
分板块表现：
- 农药板块：收入7.40亿元，同比下滑5.26%
- 肥料板块：收入3.31亿元，同比增长11.00%
- 农药板块毛利率49.82%，同比下滑1.22个百分点
- 肥料板块毛利率31.07%，同比下滑5.81个百分点

主要观点

核心主业稳健经营：公司植物生长调节剂业务保持竞争优势，毛利率高位持稳，体现出较强的盈利能力。
产品矩阵丰富：截至2026年6月末，公司拥有343个农药产品登记证和147个肥料产品登记证，其中植物生长调节剂登记证共158个，是行业登记品种最多的企业之一。
高分红政策持续：公司坚持高分红策略，2026年半年度拟每10股派发现金股利2.50元，合计1.39亿元，股利支付率约为75.80%。未来有望维持较高分红比例。
盈利增长可期：预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.55亿元、3.89亿元、4.28亿元，分别同比增长13.73%、9.52%、10.08%。PE分别为13.82倍、12.62倍、11.47倍，显示估值逐步下降，但盈利预期上升。
投资建议：分析师维持“推荐”评级，认为公司具备长期成长潜力。

关键信息

产品与市场

公司拥有丰富的农药和肥料产品矩阵，共计343个农药登记证和147个肥料登记证。
植物生长调节剂登记品种最多，制剂销售额最大，竞争优势稳固。

财务状况

公司2026年半年度拟派发现金股利1.39亿元，股利支付率约75.80%。
预计2026-2028年公司营业收入分别为22.97亿元、25.12亿元、27.80亿元，收入增长率分别为11.65%、9.36%、10.68%。
归母净利润预计逐年增长，分别为3.55亿元、3.89亿元、4.28亿元，增长率分别为13.73%、9.52%、10.08%。
公司盈利能力逐步提升，预计2026-2028年ROE分别为19.2%、20.7%、22.3%，ROIC分别为17.3%、18.5%、19.8%。

风险提示

下游需求不及预期
原材料价格大幅波动
行业监管政策变化
在建项目进度不及预期

附录：财务预测数据

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	2,057	2,297	2,512	2,780
归母净利润(百万元)	312	355	389	428
EPS(元)	0.56	0.64	0.70	0.77
PE	15.72	13.82	12.62	11.47
P/B	2.72	2.65	2.61	2.55
EV/EBITDA	7.40	7.00	6.25	5.59
PS	2.39	2.14	1.95	1.77

评级标准

推荐：相对基准指数涨幅20%以上
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间
中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
回避：相对基准指数跌幅5%以上

分析师信息

王鹏：010-80927713, wangpeng_yj@chinastock.com.cn
孙思源：0755-23913136, sunsiyuan_yj@chinastock.com.cn

联系方式

中国银河证券研究院
地址：深圳市福田区金田路 3088 号中洲大厦 20 层
联系方式：请通过上述分析师联系方式获取更多信息

总结

国光股份在2026年上半年业绩虽小幅下滑，但其核心主业植物生长调节剂保持稳健，盈利韧性依然存在。公司持续实施高分红政策，2026年半年度每10股派发2.50元现金股利，预计未来三年归母净利润将稳步增长，PE逐步下降。分析师维持“推荐”评级，认为公司具备长期成长空间，但需关注原材料价格波动、行业政策变化等风险因素。

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