20220822-东北证券-华峰铝业-601702.SH-华峰铝业2022年半年报点评_Q2业绩环比高增_顺势扩产以满足新能车需求_4页_727kb

报告摘要

华峰铝业（601702）在2022年上半年实现营业收入40.99亿元，同比增长31.87%；归母净利润3.08亿元，同比增长28.52%；扣非归母净利润3.03亿元，同比增长31.31%。公司业绩表现亮眼，Q2环比Q1实现显著增长，主要得益于疫情控制措施和铝价企稳。

Q2业绩高增
- Q2营业收入21.13亿元，环比Q1增长6.4%；归母净利润2.05亿元，环比Q1增长99.0%。
- Q1利润基数较低，主要受铝价波动及春节假期影响，Q2在疫情干扰下仍保持较高增长。
- 铝价在Q2环比下降7%，但公司产销量改善，推动盈利增长。
全年业绩预期良好
- 铝价在下半年维持在1.80-1.90万元/吨区间，有助于公司保持稳定的单吨盈利。
- 国内产业链已基本恢复至疫情前水平，海外市场需求旺盛，公司预计全年产销目标可顺利实现。
- 预计2022-2024年归母净利润分别为7.21亿元、9.57亿元和11.93亿元，分别同比增长44.20%、32.64%和24.70%。
新能源汽车需求推动产能扩张
- 2022年1-7月新能源汽车销量达319万辆，同比+116%，渗透率已达22%。
- 公司投资19.8亿元建设15万吨/年新能源汽车用高端铝板带箔项目，预计2025年投产，将使公司总产能达到50万吨/年。
- 新能源汽车领域高端产品占比提升，有助于扩大公司规模优势。

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	4,067	6,449	8,387	10,449	12,579
归属母公司净利润	249	500	721	957	1,193

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	17.0%	17.0%	17.7%	18.2%
净利润率	7.8%	8.6%	9.2%	9.5%
资产负债率	46.1%	48.0%	44.1%	41.6%
P/E（倍）	24.64	26.46	19.95	16.00
P/B（倍）	3.92	5.04	4.16	3.39
净资产收益率	15.9%	19.0%	20.8%	21.2%