20220717-国金证券-化妆品与日化行业研究_6月美妆零售显著回暖_棕榈油价格后市展望_10页_1mb

消费升级与娱乐研究中心：化妆品与日化行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了化妆品与日化行业的近期表现、市场数据、行业动态及投资建议，重点指出行业回暖趋势、棕榈油价格波动对成本的影响、以及国货品牌在电商渠道的崛起。同时，报告也涵盖了多家企业的最新动态和相关公告，提醒投资者注意潜在风险。

主要观点

行业整体表现

• 市场回暖：6月化妆品零售额同比增长8.10%，为疫情后首次正增长，显示出消费复苏的积极信号。
• 社零数据：6月社会消费品零售总额同比增长3.10%，限额以上企业增长8.8%，化妆品作为可选消费品，表现优于整体市场。
• 线上销售回暖：Q2抖音+淘系护肤销售额同比增长4.3%，较Q1略有提速，显示线上渠道复苏。

投资建议

• 品牌商：建议关注具备强产品、研发与营销运营能力的头部品牌，如贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展。
• 原料商：推荐科思股份，其作为防晒剂龙头，提价顺利、产能释放、成本压力缓解，Q2业绩有望快速提升。
• 生产商：关注嘉亨家化，预计Q3疫后修复将带来业绩拐点。

关键信息

棕榈油价格分析

• 价格回落原因：
  1. 宏观经济悲观，大宗商品整体下行。
  2. 印尼放宽出口政策，导致库存压力持续。
  3. 需求端受替代品影响，增长乏力。
• 价格走势预测：
  • 短期：价格继续走低，受印尼出口加速影响。
  • 中期：可能有小幅回弹，但波动不大。
  • 长期：供给宽松局面已形成，价格或持续下降，进入新的价格周期。

行业动态

• DHC因产品安全问题被处罚：上海蝶翠诗因销售不符合安全规范的DHC产品被罚没115万元，两款产品已下架。
• 药企跨界布局化妆品：超300家药企进入化妆品行业，利用专利技术提升产品竞争力。
• 快手平台推动“快品牌”崛起：以“宝妈+创始人”IP为主导的新兴品牌在快手平台快速成长，但品牌长期发展存在不确定性。
• 中国美妆品牌出海新模式：OPPO旗下品牌Y.O.U在印尼成功落地，反映中国品牌在海外市场的本土化策略。
• 香氛市场增长潜力大：中高端商场成为香氛品牌新战场，多个国际品牌业绩增长显著，小众品牌增幅更是高达100%以上，中国香氛市场有望成为新蓝海。

公司公告

• 拉芳家化：因业绩未达标，对限制性股票进行回购注销；控股股东股份质押延期。
• 青松股份：全资子公司获得实用新型专利证书。
• 朗姿股份：预计上半年净利润大幅下降。
• 奥园美谷：完成股票期权激励计划注销。
• 翔港科技：预计上半年扭亏为盈。
• 丸美股份：发布利润分配方案，每股派发现金红利0.19元。
• 名臣健康：上半年净利润预计大幅下降。
• 丽人丽妆：净利润大幅下滑，为负值。
• 鲁商发展：提供担保进展，新增担保金额达10135万元。
• 洁雅股份：发布限制性股票激励计划。
• 上海家化：解除限售股票上市流通。
• 泡泡玛特：预计上半年收入增长不低于30%，净利下降不高于35%。

风险提示

• 营销不及预期：线上流量成本高企，若品牌无法提升ROI，可能影响长期发展。
• 渠道拓展不确定性：抖音生态与淘系不同，品牌需适应新规则以实现GMV和盈利。
• 大客户流失风险：代工与代运营企业业绩依赖大客户，客户更换可能带来业绩波动。
• 数据误差：电商数据存在跟踪误差，销售额可能被夸大，不等于实际收入。

总结

本报告指出化妆品行业在6月出现回暖迹象，社零数据转正，线上渠道销售复苏。同时，棕榈油价格回落对行业成本构成利好，但长期价格趋势仍偏向下行。头部品牌在营销与研发方面表现突出，具备较强竞争力。此外，药企跨界、快手平台崛起、中国品牌出海等趋势推动行业多元化发展。然而，投资者需关注营销效率、渠道适应性、大客户稳定性及数据准确性等潜在风险。