20240604-国金证券-化妆品与日化行业_把握向上势能_32页_5mb

中国化妆品行业分析总结

一、原料：中国成分崛起正当时

原料产业格局

化妆品原料行业可分为三大梯队：

• 第一梯队：欧美大型跨国企业

  • 优势：资本雄厚、技术研发能力强、品牌效能稳定
  • 案例：美国Ashland、Lubrizol，欧洲BASF、DSM等
  • 趋势：低价值量品类逐步转向代工

• 第二梯队：日本原料公司

  • 优势：精细化工技术突出、产品“独家性”强、安全性高
  • 案例：Nissin Oillio、Shin-Etsu等

• 第三梯队：韩国及中国企业

  • 优势：原料性价比较高
  • 案例：韩国SK，中国华熙生物、科思股份、丸美、珀莱雅等

自研原料备案情况（截至23年末）

优秀企业引领行业发展

1. 华熙生物：累计备案4款
2. 贝泰妮：3款
3. 水羊生物、资生堂、环亚、颐仙电子等均有备案

二、品牌：新国货崛起后半程

品牌格局变化

中国品牌加速在高端市场布局，21-23年市场份额波动显著：

• 完美日记：63% → 18%
• 稚优泉：9% → 6%
• 橘朵：15% → 24%
• 毛戈平：43% → 2%

品牌定位趋势

新国货品牌差异化方向明确

• 时尚快消品牌：雅诗兰黛集团、欧莱雅等加快国货替代
• 国风品牌：以花西子为代表，融合东方元素
• 化妆师品牌：毛戈平打造专业形象

热销产品案例

• 珀莱雅：XVII型重组胶原蛋白面霜，升级为55KDA分子量
• 华熙生物：重组胶原蛋白冻膜系列
• 科思股份：防晒霜研发新品，市场市占率超30%

三、投资策略分析

行业增长前景

预计2026年，中国化妆品行业营收将突破1.5万亿元，归母净利润年均增速保持20%+

关键指标

• 毛利率：普遍在50-70%区间
• 研发投入：华熙生物、珀莱雅等公司年研发投入超亿元
• 出口表现：化妆品出口额近五年年增速达15%

上市公司表现（节选）

总结

中国化妆品行业正进入由研发驱动的价值重构阶段，本土企业通过原料创新逐步实现价值链升级，品牌竞争由渠道价格转向产品力与文化价值。未来增长潜力主要体现在：

1. 高端原料国产替代
2. 国际市场拓展
3. 差异化品牌建设
4. 国妆新政红利释放