20220712-国金证券-化妆品与日化行业研究_6月部分原料价格回落_哪些标的有望获益_17页_1mb

化妆品与日化行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于化妆品与日化行业的市场表现、原料价格波动及对行业的影响，分析了主要企业的毛利率变化，并对行业动态和投资建议进行了探讨。整体来看，行业处于中下游，近期化妆品板块表现不佳，但部分企业因原料价格回落而受益，具备一定的投资机会。

主要观点

原料价格回落对行业影响

• 原油价格回落：2022年6月以来，原油价格因全球经济衰退预期而高位回落，对依赖原油的化妆品企业产生积极影响。
• 棕榈油价格回调：印尼出口禁令解除，马来西亚进入增产季，导致棕榈油价格显著下降，对蓝月亮、丽臣实业等企业有利。
• 合成树脂价格回落：2022年初价格高位波动，6月后有所回落。

企业毛利率测算

• 护肤品品牌商：主要成本压力来自包装材料，对原料价格波动影响较小，毛利率普遍高于55%。
• 科思股份：原材料成本占比64%，毛利率对原油价格变动敏感，预计原料价格下降5%-10%，毛利率将提升2-5PCT。
• 蓝月亮：棕榈油和LDPE是主要原材料，成本占比分别为45%和35%，预计毛利率提升1.5-3.5PCT。
• 丽臣实业：表面活性剂龙头，毛利率与原油及棕榈油价格负向关联度较高。

行情回顾

• 近一周（2022.7.4~2022.7.8）化妆品板块下跌4.13%，跑输沪深300指数3.28PCT。
• 个股表现分化，逸仙电商、嘉亨家化涨幅居前，上海家化、鲁商发展、宝尊电商等跌幅较大。

关键信息

原料价格跟踪

• 棕榈油：6月价格环比下降12.57%，主要受印尼出口政策和马来西亚增产影响。
• 合成树脂：2022年初价格高位波动，6月后回落。
• 原油：2022年5月底价格相比21年初翻倍增长，6月后因全球经济衰退预期而回落。

行业动态

• 绿色备案通道试行：佛山市推出首个国产普通化妆品“绿色备案通道”，有助于加快新品上市。
• 原料公司新品发布：国内外原料公司推出具有特殊护肤功效的新原料，如BB-Biont、Patchoul'Up、Adenosilane等。
• 快手电商美妆增长：快手电商美妆行业保持高速增长，部分“快品牌”表现突出，注重性价比和粉丝服务。
• 丝芙兰收购Feelunique：通过收购英国知名美妆电商Feelunique，拓展英国市场。
• 轻医美赛道布局：多家企业切入轻医美业务，通过自主孵化或对外投资方式进行布局。

公司公告

• 名臣健康：回购股份18.2万股，总金额335.9万元。
• 丸美：回购注销37.482万股，注销日期为2022年7月7日。
• 健之佳：减持股份不超过262.124万股。
• 奥园美谷：召开临时股东大会，广州奥美股权质押。
• 壹网壹创：为全资子公司提供2100万美元授信担保。
• 朗姿股份：全资子公司申请贷款8000万元，提供连带责任保证。
• 鲁商发展：鲁商服务在香港联交所上市，股票代码为“2376”。
• 珀莱雅：发布2022年限制性股票激励计划，向101名激励对象授予210万股限制性股票。

投资建议

• 推荐标的：科思股份，因其提价顺畅和产能释放，Q2业绩有望快速增长。
• 关注标的：蓝月亮、丽臣实业，因棕榈油价格回落，成本压力缓解，业绩有望修复。
• 投资评级：维持买入评级，建议关注未来6-12个月内上涨幅度在15%以上的标的。

风险提示

• 营销发展不及预期：线上流量成本高企，若品牌无法实现流量裂变或提升ROI，将影响成长与盈利。
• 渠道拓展不及预期：抖音等平台快速放量，品牌能否适应新生态存在不确定性。
• 大客户流失风险：生产/代运营商业绩受大客户影响较大，客户更换可能带来业绩波动。
• 数据跟踪误差：电商数据存在夸大可能，需谨慎分析。

总结

本报告分析了化妆品与日化行业近期的市场表现、原料价格波动及对毛利率的影响，指出部分企业因原料价格回落而受益，具备投资机会。同时，行业动态显示，企业正积极布局轻医美和线上渠道，以应对市场变化。投资建议中推荐科思股份，并关注蓝月亮和丽臣实业，但需警惕营销、渠道及大客户流失等风险。