20230512-天风证券-西部超导-688122.SH-结构调整下23Q1业绩有所波动_产能扩张+第二成长曲线放量公司拐点或将到来_4页_808kb

西部超导公司报告总结

公司概况

西部超导（股票代码：688122）是一家专注于钛合金、高温合金和超导材料领域的公司，主要应用于国防军工、航空装备和医疗领域。报告基于2023年一季度业绩，维持“买入”投资评级，当前股价772元，预计未来3-5年保持高增长。

业绩表现

2023年一季度，公司实现营业收入922亿元，同比增长393%；归母净利润208亿元，同比下降313%；扣非归母净利润194亿元，同比下降408%。业绩波动主要由于钛合金业务产能未投产和产品结构调整所致。预计随着产能释放和产品稳定，公司拐点即将到来。财务数据显示，费用占比下降，研发投入高，资产负债表健康，显示公司在手订单充足，正处于备产备货状态。

核心驱动因素

• 钛合金与航空业务：受益于新型战机批产和钛合金单机用量提升，公司作为主要供应商有望实现增长。
• 高温合金需求：航空发动机和国产燃气轮机市场推动需求，公司多个牌号技术先进，排产加速。
• 超导线材应用：在医疗MRI和核聚变领域取得突破，打破国际垄断，全球市场份额可能扩大。
• 多业务共振：钛合金、高温合金和超导线材业务景气度提升，公司通过研发投入和产能扩张支撑长期增长。

盈利预测调整

报告调整了盈利预测：2023-25年营业收入从原预测上调，归母净利润略有下调，PE估值分别降至2651、2046和1527倍，维持买入评级。财务预测显示毛利率和净利率保持在较高水平，ROE有望提升。

主要风险

• 市场集中度高，需求波动可能导致竞争加剧。
• 原材料价格波动会影响成本控制。
• 其他风险包括交付节奏和行业政策变化。

结论

西部超导长期增长潜力巨大，短期业绩波动是周期性调整，预计未来3-5年业绩维持高增长态势。投资者应关注产能扩张和新兴市场进展。