20161107-东兴证券-电力设备与新能源行业2016年三季度报告：电新三季报业绩趋于分化，新能源汽车补贴新政呼之欲出_39页_1mb

电力设备与新能源行业2016年三季报总结

核心内容

2016年前三季度，电力设备与新能源行业上市公司整体表现良好，实现营业总收入9837.92亿元，同比增长14.45%；归母净利润710.19亿元，同比增长23.92%。第三季度营业总收入3472.37亿元，同比增长15.27%；归母净利润234.61亿元，同比增长17.63%。行业整体呈现业绩分化趋势，部分子板块表现强劲，而部分则面临业绩下滑压力。

主要观点

行业整体表现

• 行业营收和净利润均实现增长，但不同子板块增长情况差异显著。
• 业绩增长放缓的公司数量增加，行业竞争加剧。
• 电力设备与新能源行业指数在前三季度和第三季度均跑输沪深300指数。

子板块分析

一、二次设备

• 一次设备：前三季度营收增长8.24%，归母净利润增长7.41%。毛利率和净利率有所上升，销售费用和管理费用率略有增加，财务费用率下降。
• 二次设备：前三季度营收增长26.23%，归母净利润增长43.56%。毛利率和净利率均显著上升，销售费用率下降，管理费用率下降。

可再生能源发电

• 风电：受抢装潮后增量需求疲软影响，营收下降2.81%，但归母净利润增长63.65%。盈利能力增强，但业绩增长受限。
• 光伏：在上半年抢装潮推动下营收增长18.19%，归母净利润增长50.14%。进入第三季度后增速放缓，营收增长4.57%，归母净利润增长0.44%。

核能核电

• 受核电核准进度低于预期影响，营收下降1.47%，归母净利润下降28.14%。行业整体表现不佳。

新能源汽车

• 新能源汽车板块营收增长16.00%，归母净利润增长20.10%。锂电池、电机电控和电力电子板块增长显著，其中锂电池营收增长36.47%，归母净利润增长79.85%。新能源汽车在产业链爆发推动下表现亮眼。

电力电子

• 电力电子板块营收增长43.52%，归母净利润增长29.77%。保持稳定增长，但毛利率和净利率略有下降。

关键信息

业绩分化

• 全行业业绩分化明显，部分公司表现强劲，部分则出现亏损。
• 业绩增长为负的公司数量增加，行业竞争加剧。

政策影响

• 风电、光伏和核电板块受政策影响较大，业绩波动显著。
• 新能源汽车和锂电池板块因产业链爆发和政策支持表现良好。

投资建议

• 推荐分布式运营龙头林洋能源和分布式光伏逆变器龙头阳光电源。
• 建议关注国网系企业，如国电南瑞、置信电气。
• 布局后处理市场的短周期设备供应商台海核电。

风险提示

• 新能源汽车产销不及预期
• 配电网建设进度不及预期
• 核电核准进度不及预期

表格目录

• 表1: 电力设备与新能源行业2016年前三季度营收和归母净利润情况
• 表2: 一次设备板块上市公司2016年前三季度盈利情况
• 表3: 一次设备板块上市公司2016年前三季度期间费用及现金流情况
• 表4: 二次设备板块上市公司2016年前三季度盈利情况
• 表5: 二次设备板块上市公司2016年前三季度期间费用及现金流情况
• 表6: 风电板块上市公司2016年前三季度盈利情况
• 表7: 风电板块上市公司2016年前三季度期间费用及现金流情况
• 表8: 光伏板块上市公司2016年前三季度盈利情况
• 表9: 光伏板块上市公司2016年前三季度期间费用及现金流情况
• 表10: 核能核电板块上市公司2016年前三季度盈利情况
• 表11: 核能核电板块上市公司2016年前三季度期间费用及现金流情况
• 表12: 新能源汽车板块上市公司2016年前三季度盈利情况
• 表13: 新能源汽车板块上市公司2016年前三季度期间费用及现金流情况
• 表14: 锂电池板块上市公司2016年前三季度盈利情况
• 表15: 锂电池板块上市公司2016年前三季度期间费用及现金流情况
• 表16: 电机电控板块上市公司2016年前三季度盈利情况
• 表17: 电机电控板块上市公司2016年前三季度期间费用及现金流情况
• 表18: 充电桩板块上市公司2016年前三季度盈利情况
• 表19: 充电桩板块上市公司2016年前三季度期间费用及现金流情况
• 表20: 电力电子板块上市公司2016年前三季度盈利情况
• 表21: 电力电子板块上市公司2016年前三季度期间费用及现金流情况

插图目录

• 图1：电新行业前三季度营收情况
• 图2：电新行业前三季度归母净利润情况
• 图3：电新行业各子行业前三季度营收增速（%）
• 图4：电新行业各子行业前三季度归母净利润增速（%）
• 图5：电新行业前三季度毛、净利率及期间费用率情况
• 图6：电新行业前三季度经营净现金流情况
• 图7：2016前三季度沪深300与电力设备新能源指数
• 图8：2016第三季度沪深300与电力设备新能源指数
• 图9：一次设备前三季度营收情况
• 图10：一次设备前三季度归母净利润情况
• 图11：一次设备前三季度毛、净利率及期间费用率（%）
• 图12：一次设备前三季度经营净现金流情况
• 图13：二次设备前三季度营收情况
• 图14：二次设备前三季度归母净利润情况
• 图15：二次设备前三季度毛、净利率及期间费用率（%）
• 图16：二次设备前三季度经营净现金流情况
• 图17：风电前三季度营收情况
• 图18：风电前三季度归母净利润情况
• 图19：风电前三季度毛、净利率及期间费用率（%）
• 图20：风电前三季度经营净现金流情况
• 图21：光伏前三季度营收情况
• 图22：光伏前三季度归母净利润情况
• 图23：光伏前三季度毛、净利率及期间费用率（%）
• 图24：光伏前三季度经营净现金流情况
• 图25：核电前三季度营收情况
• 图26：核电前三季度归母净利润情况
• 图27：核电前三季度毛、净利率及期间费用率（%）
• 图28：核电前三季度经营净现金流情况
• 图29：新能源汽车前三季度营收情况
• 图30：新能源汽车前三季度归母净利润情况
• 图31：新能源汽车前三季度毛、净利率及期间费用率（%）
• 图32：新能源汽车前三季度经营净现金流情况
• 图33：锂电池前三季度营收情况
• 图34：锂电池前三季度归母净利润情况
• 图35：锂电池前三季度毛、净利率及期间费用率（%）
• 图36：锂电池前三季度经营净现金流情况
• 图37：电机电控前三季度营收情况
• 图38：电机电控前三季度归母净利润情况
• 图39：电机电控前三季度毛、净利率及期间费用率（%）
• 图40：电机电控前三季度经营净现金流情况
• 图41：充电桩前三季度营收情况
• 图42：充电桩前三季度归母净利润情况
• 图43：充电桩前三季度毛、净利率及期间费用率（%）
• 图44：充电桩前三季度经营净现金流情况
• 图45：电力电子前三季度营收情况
• 图46：电力电子前三季度归母净利润情况
• 图47：电力电子前三季度毛、净利率及期间费用率（%）
• 图48：电力电子前三季度经营净现金流情况