20161107-东兴证券-电力设备与新能源行业2016年三季度报告_电新三季报业绩趋于分化_新能源汽车补贴新政呼之欲出_38页_6mb

电力设备与新能源行业2016年三季度报告总结

核心内容

2016年前三季度，电力设备与新能源行业上市公司整体表现亮眼，实现营业总收入9837.92亿元，同比增长14.45%；归母净利润710.19亿元，同比增长23.92%。第三季度营业总收入3472.37亿元，同比增长15.27%；归母净利润234.61亿元，同比增长17.63%。行业整体呈现增长态势，但子板块业绩分化明显。

主要观点

行业整体表现

• 全行业营收和净利润均实现增长，但增速存在差异。
• 有部分公司营收和净利润出现负增长，尤其是风电和核电板块。
• 行业整体毛利率和净利率有所上升，但经营净现金流同比下滑。

子板块分析

一、二次设备板块

• 一次设备：营收增长8.24%，净利润增长7.41%。毛利率和净利率稳定上升，但经营净现金流为负，同比流出增加。
• 二次设备：营收增长26.23%，净利润增长43.56%。毛利率和净利率上升明显，期间费用率有所下降，但经营净现金流为负，净流出增加。

二、可再生能源发电板块

• 风电：受抢装潮影响，营收增长-2.81%，但净利润增长63.65%。增量需求疲软，盈利能力增强。
• 光伏：上半年因抢装潮业绩快速放量，但三季度装机增速回落，产品价格跳水，业绩增长放缓。营收增长18.19%，净利润增长50.14%。

三、核能核电板块

• 受核电核准进度低于预期影响，营收和净利润均出现下降，分别为-1.47%和-28.14%。行业整体表现不佳。

四、新能源汽车板块

• 新能源汽车、锂电池、电机电控、电力电子等板块增长亮眼，尤其是锂电池和电力电子。
• 新能源汽车营收和净利润分别占全行业的42.78%和50.94%，同比增长16.00%和20.10%。
• 电机电控和充电桩板块增速稳健，充电桩板块营收和净利润分别增长26.78%和40.26%。
• 电力电子板块保持稳定增长，营收增长43.52%，净利润增长29.77%，增速行业领先。

关键信息

• 行业增长：电力设备与新能源行业整体营收和净利润增长，但子板块分化明显。
• 业绩亮点：新能源汽车产业链带动相关板块增长，锂电池和电力电子增速领先。
• 业绩拖累：风电和核电板块因政策和市场需求变化，业绩增长受阻。
• 投资建议：推荐关注分布式光伏运营龙头林洋能源和阳光电源，以及国网系企业国电南瑞、置信电气，以及中恒电气、智光电气等园区配电增值服务企业。
• 风险提示：新能源汽车产销不及预期、配电网建设进度不及预期、核电核准进度不及预期。

投资策略

• 新能源汽车：正本清源后四季度有望加速放量，推荐关注电动乘用车、物流车放量带动的需求增长。
• 锂电池：业绩持续爆发，推荐三元锂电优质标的澳洋顺昌、亿纬锂能和智慧能源。
• 电机电控：原有设备制造和工业控制企业迅速切入该行业，推荐关注相关企业。
• 充电桩：增速符合预期，建议关注未来建设运营加速带来的机会。
• 电力电子：保持稳定增长，推荐关注该板块。

行业趋势

• 新能源汽车：受政策推动和产业链爆发影响，增长稳定，四季度有望加速。
• 锂电池：三元锂电趋势不改，业绩持续增长。
• 光伏和风电：经历抢装潮后，业绩增长放缓，但光伏在分布式建设方面仍有潜力。
• 核电：四季度有望迎来集中核准，订单交付加快，业绩有望反转。

行业数据概览

风险提示

• 新能源汽车产销不及预期
• 配电网建设进度不及预期
• 核电核准进度不及预期