20250904-国金证券-产品快速放量_指引FY26收入同增120__4页

业绩简评

公司2026财年第一季度业绩表现强劲，营收达2.23亿美元，同比增长274%，环比增长31%。净利润也有所扭亏为盈，GAAP净利润为6340万美元，同比实现正增长，环比增长73%；Non-GAAP净利润为9828万美元，增速更快，同比增长1296%，环比增长51%。

展望未来，公司预计2026财年第二季度营收将在2.3至2.4亿美元之间，毛利率预计在63.5%至65.5%的GAAP范围内，Non-GAAP毛利率则预计在64%至66%之间。公司预期全年营收增长达120%，且下半年两个季度环比增长均将实现中双位数。

经营分析部分，公司的客户结构继续多元化发展，第一大客户占比较为分散，超过10%营收来源的客户达到138家以上，其中包括三家合计贡献了84%（35%+33%+20%）的营收。

AEC业务方面，公司明确指出光通信业务在2026年有望实现收入翻倍。产品层面，公司能够提供最高支持1.6T速率的光模块DSP和LRO解决方案，并计划在2025年获得PCIE产品突破，2026年开始贡献销售收入。

从AEC的应用场景来看，主要使用场所在网络互连领域，包括从服务器机箱内部、机柜内部到网络路由器的各类连接。随着ASIC、GPU等高带宽需求的持续增长，AEC市场预期将持续增长。

盈利预测显示，国金证券维持公司“买入”评级，预测公司2026-2028年的营收将持续高速增长（年均增长超30%），净利润亦保持高增速（年均增长超38%）。估值方面，市盈率和市净率在显著下降，反映了市场对公司成长性的认可。

风险提示方面，公司提醒投资者需关注AI发展不及预期、云厂商需求不足、行业竞争加剧等风险因素。风险提示主要包括：AI发展不及预期；云厂商大客户需求不及预期；行业竞争加剧；AEC客户导入不及预期；产品研发不及预期。