20240726-东吴期货-铁水下行压力仍在_矿价维持弱势_16页_1mb

铁矿石市场分析报告总结

**姓名：**朱少楠
**从业资格编号：**F3042921
**投资咨询证号：**Z0015327
**日期：**2024年7月26日
**文号：**证监许可20111446号

1. 宏观情况概述

上周钢需数据表明钢材需求未出现明显放量，且在铁水产量环比回升的基础上难有大幅上调预期。港口延续累库使得铁矿供给端维持宽松，且四大矿山下半年发运量可能存在增量预期，共同导致铁矿价格中期维持弱势判断。

2. 价格判断与核心观点

价格判断：

• 上周铁矿价格持续下跌，市场对经济衰退预期升温，大宗商品普跌；
• 当前供需格局在年内难以形成铁矿去库，随着钢材需求走弱及港口累库，价格进一步下行压力仍存。

核心观点：

• 进入2024年尽管铁水产量曾小幅回升，但在钢厂普遍低负荷运行背景下，铁水高产难以为继；
• 港口库存继续增长而钢厂库存有所下降，显示产业链去库仍不顺畅；
• 铁矿石绝对价格虽不算低，但估值持续承压，维持中期弱势判断。

3. 驱动力和影响因素

供给端：

• 全球发矿量小幅增加，澳巴发运量维持增长；中国进口矿到港有所减少；
• 四大矿企财报显示基本面平稳，下半年仍有发运量增长预期。

需求端：

• 日均铁水产量微调后重回小幅回落，疏港量虽有提升但难以对块矿形成实质性支撑；
• 需求结构性疲软，当前地产、制造业仍未出现集中回暖信号。

4. 总结

虽然铁矿石短期或因供需矛盾的集中性被市场短期交易，但从年度维度看，铁矿库存累库趋势难改，供需宽松格局未能根本性扭转，叠加宏观情绪偏弱，或将继续抑制价格反弹幅度。

5. 风险提示

重点关注： 成品钢材出口情况、国内淡季限产强度、海外矿山发运扰动风险。