20251023-东吴证券-杭叉集团-603298.SH-2025年三季报点评_Q3归母净利润同比+13_智慧物流+具身智能布局提速_3页_455kb

杭叉集团2025年三季报显示，前三季度实现营收140亿元，同比增长9%；归母净利润17.5亿元，同比增长11%。单季度Q3营收47亿元（+11%），归母净利润6.3亿元（+13%），业绩增速稳健，符合预期。收入增长与行业叉车销量趋势一致，利润增速高于营收主要得益于海外业务和锂电叉车占比提升带动毛利率上升，以及联营企业投资收益稳定增长。

公司盈利能力持续优化，前三季度毛利率达23.5%（同比+0.5pct），净利率13.0%（+0.2pct），期间费用率保持稳定。业务结构改善支撑盈利中枢上行。

智能化转型加速，构建第二成长曲线。公司通过设立杭叉美国智能物流公司、收购国自机器人99%股权强化智慧物流布局，并将于2025年10月发布首款人形机器人“X1”，推进仓储物流领域商业化落地。在AI与具身智能发展趋势下，杭叉依托制造、渠道优势，有望在智能物流系统集成领域率先突破。

东吴证券维持公司2025-2027年归母净利润预测为22.1/24.1/26.6亿元，对应PE为16/15/13倍，维持“增持”评级。风险提示包括地缘政治、竞争加剧及原材料价格波动等。