20260117-东吴证券-杭叉集团-603298.SH-2025年业绩预告点评_归母净利润增速中枢+10_符合预期_加速布局具身智能开启AI元年_3页_453kb

杭叉集团（603298）2025年业绩预告及投资分析总结

核心内容概述

杭叉集团（603298）2025年业绩预告显示，公司预计实现归母净利润22-27亿元，同比增长5%-15%，整体业绩符合市场预期。公司通过加速布局具身智能领域，有望打开远期成长空间，推动估值上限提升。分析师维持“增持”评级，认为公司未来三年具备稳健增长潜力。

2025年业绩表现

• 归母净利润：预计2025年实现21.1-23.1亿元，同比增长5%-15%，扣非归母净利润20.6-22.5亿元，同比增长5%-15%。
• Q4业绩：单季度归母净利润3.6-5.6亿元，同比变动-17%-29%，受市场波动影响。
• 行业背景：2025年我国叉车行业总销量145万台，同比增长13%，其中国内90万台，出口55万台。剔除三类车后，行业销量59万台，同比增长5%。
• 公司优势：由于产品结构（电动、大吨位占比高）和海外渠道更优，杭叉集团业绩增速高于行业平均水平，具备阿尔法收益。

2026年行业展望

• 国内市场：叉车大车销量基数不高，2025年约36万台，而2020-2024年年均销量约39万台。电动化率约38%，仍有较大提升空间。
• 海外市场：
  • 美国市场：受前期需求透支和关税影响，2023-2025年新签订单两位数下滑，但随着库存消化、关税协商推进和降息政策落地，2026年市场需求有望改善。
  • 欧洲市场：2023-2024年受需求投资影响，2024Q3起订单逐步修复，2026年趋势有望延续。
  • 新兴市场：中东、非洲等地区制造业投资增长和机器替人趋势推动叉车需求快速增长。

具身智能布局

• 战略动作：2025年7月，杭叉集团收购国自机器人，整合资源全面切入具身智能赛道。
• 商业化方向：聚焦大物流场景，利用物流行业封闭和垂直特性，推动智能化应用。
• 核心优势：
  • 已有叉车业务积累大量数据，为智能化研发提供基础。
  • 拥有超200人的算法工程师团队，具备自研垂域模型能力。
• 收入增长：2025年智能化业务收入约10亿元，后续有望维持高速增长。

财务预测与估值

• 估值指标：
  • P/E（现价&最新股本摊薄）：2025E为15.85倍，2027E为13.19倍。
  • P/B（现价）：2025E为3.00倍，2027E为2.32倍。
  • ROE（摊薄）：2025E为18.95%，2027E为17.60%。
  • ROIC：2025E为18.11%，2027E为17.04%。

投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“增持”评级，预计未来6个月个股涨跌幅相对基准在5%-15%之间。
• 风险提示：
  • 地缘政治冲突加剧；
  • 行业竞争格局恶化；
  • 原材料价格波动。

市场数据

财务指标预测

总结

杭叉集团在2025年业绩表现稳健，归母净利润增速中枢+10%符合预期。公司通过收购国自机器人，加速布局具身智能领域，聚焦大物流场景，具备数据和算法团队优势，有望在智能化赛道实现快速增长。分析师认为，公司未来三年业绩增长有保障，当前估值合理，维持“增持”评级。同时，需关注地缘政治、行业竞争和原材料价格波动等风险因素。