20260322-华泰期货-液化石油气周报_美国增量不及预期_亚太LPG市场持续收紧_9页_1mb

美国增量不及预期，亚太LPG市场持续收紧总结

核心内容

近期亚太LPG市场因中东地缘政治局势紧张而持续收紧，主要受以下因素影响：

• 地缘冲突：美伊冲突升级，霍尔木兹海峡通行受阻，中东LPG供应大幅下降。
• 供应冲击：伊朗最大气田南帕斯受袭，部分装置关停，导致LPG产量减少。
• 美国出口受限：美国Galena Park出口终端因不可抗力宣布暂停出口，影响其LPG出口能力。
• 进口量回升：我国3月份LPG到港量环比增加，但同比仍下降。
• 价格飙升：LPG到岸价格及期货盘面均大幅上涨，PG主力合约周度涨幅达17.46%。
• 库存变化：中国液化气港口样本库存量及库容率均有所上升。

主要观点

• 市场趋势：当前LPG市场呈现震荡偏强走势，但高波动率状态下的风险需警惕。
• 供应矛盾：中东局势紧张导致LPG供应受限，美国虽有出口增量，但无法完全对冲缺口。
• 需求变化：国内燃烧端需求因季节因素下滑，化工需求面临原料短缺压力。
• 利润与开工率：PDH装置利润因原料价格高企而下滑，开工率面临下行压力；碳四市场同样存在类似问题。

关键信息

供应情况

• 中东LPG发货量：2025年伊朗月均发货量约95.8万吨，波斯湾地区月均发货量约385.3万吨，占全球LPG发货量的30%。
• 3月发货量：中东3月LPG发货量预计为260万吨，环比减少109万吨，同比下降199万吨。
• 伊朗发货量：伊朗3月发货量预计为31万吨，环比减少51万吨，同比下降77万吨。
• 美国出口：3月美国LPG发货量预计为676万吨，环比增加131万吨，同比增加88万吨，但实际发货量低于预期。

需求情况

• 国内燃烧端需求：春节假期后国内气温回升，LPG下游燃烧端需求逐步下滑。
• 化工需求：中东LPG出口受阻，国内化工企业原料供应紧张，PDH装置利润已转亏，开工率维持在65%左右。

库存情况

• 港口库存：截至本周，中国液化气港口样本库存量为232.38万吨，环比增加5.14万吨，增幅2.26%。
• 库容率：本周中国液化气样本企业库容率在26.05%，环比上涨1.11%。

策略建议

• 单边策略：短期震荡偏强，注意市场高波动风险。
• 跨品种、跨期、期现、期权策略：暂无明确建议。

风险提示

• 地缘冲突：霍尔木兹海峡通行情况及伊朗气田受损情况仍不确定。
• 油价波动：国际油价变化可能对LPG价格产生间接影响。
• 宏观政策：政策变动可能影响进口与出口。
• 关税政策：关税调整可能对进口成本产生影响。
• 港口与炼厂操作：装船延迟或装置检修可能进一步影响供应。
• 终端需求：LPG价格大涨后，下游需求可能出现负反馈。

图表说明

• 图1至图18展示了中国多个地区LPG及醚后C4市场价格走势、商品量及库存情况，为市场分析提供了数据支持。

分析团队

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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