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中芯国际（688981）2023Q2业绩分析与投资价值评估

中芯国际于2023年8月10日发布2023年第二季度财报：

• 营收：季度环比增长67%，达156亿美元，同比下滑18%，符合指引上限。
• 毛利率：环比下降5个百分点至20.3%，同比下跌191个百分点，仍远高于业界水平。
• 产能利用率：达到78.3%，同比减少18.8个百分点，环比提升1.02个百分点，尤其12英寸晶圆产能需求旺盛。
• 区域分布：中国地区收入占比达79.6%，同比继续提升；智能手机应用占比提升至26.8%。

投资评级与盈利预测：
公司维持“增持”评级，预计2023-2025年营业收入依次为441亿、529亿、608亿元；归母净利润依次为57亿、89亿、114亿元。对应PE分别为65.77、41.63、32.49倍。

业绩亮点：

• 研发持续投入，Q2研发费用17.8亿美元，环比增长59%；
• 资本开支强劲（上半年299亿），主要投向12英寸晶圆产线及先进制程；
• 下游需求逐步复苏，产能布局有序推进，天津厂逐步完成8英寸产线部署，临港和京城工厂启动量产进程。

风险提示：

• 下游复苏不及预期；
• 中美地缘政治风险；
• 产能过剩风险；
• 供应链风险加剧。

数据来源：Wind终端，财通证券研究所。本报告包含券商承诺、资质声明及免责声明，请投资者谨慎参考。