化工行业：化工品结构性机会仍存，持续关注新兴行业成长股-20171220-上海证券-15页-1mb

化工行业结构性机会分析总结

核心内容概述

2017年12月20日发布的化工行业研究报告指出，化工行业在经历了二、三季度的业绩高增后，进入四季度的淡季调整阶段。整体行业偏弱，但结构性机会仍然存在，尤其在环保趋严和新兴行业成长方面。

主要观点

• 化工行业整体进入淡季，下游需求减弱，但部分供给受限的高污染行业及“2+26”受限行业仍具关注价值。
• 染料、橡胶助剂及受天然气供给影响的尿素价格在淡季中表现突出。
• 行业复苏趋势明确，但整体业绩增速放缓，行业评级下调至“中性”。
• 环保督查持续推进，加速行业整合，龙头企业将受益。
• 新兴行业如TFT、胶粘剂、LED、锂电池材料、功能膜等具有布局价值。

关键信息

本周行情总结

• 化工品涨跌幅：
  涨幅前列：三聚氰胺（7.35%）、环氧丙烷（7.33%）、软泡聚醚（6.14%）、醋酸（6.07%）、尿素（4.95%）
  跌幅前列：液氯（-11.26%）、天然气现货（-5.98%）、苯酐（-4.73%）、固体烧碱（-4.61%）、丁苯橡胶（-4.55%）

• A股表现：
  石化板块领涨：康普顿（12.95%）、荣盛石化（11.97%）、光正集团（11.40%）、蓝焰控股（10.37%）、恒力股份（6.12%）
  石化板块领跌：洲际油气（-5.39%）、齐翔腾达（-4.54%）、石化油服（-4.21%）、上海石化（-3.39%）、中海油服（-3.15%）
  基础化工板块领涨：万盛股份（20.99%）、*ST河化（13.27%）、康达新材（12.79%）、尤夫股份（12.06%）、美联新材（10.68%）
  基础化工板块领跌：同德化工（-15.26%）、国泰集团（-13.28%）、*ST天化（-8.46%）、红太阳（-7.31%）、吉林化纤（-6.84%）

重点推荐公司

行业动态与风险提示

• 环保督查：持续推进，对高污染行业和“2+26”区域产能释放形成限制，有利于行业整合。
• 风险提示：
  1. 原油价格大幅波动
  2. 下游需求不振
  3. 化工企业重大安全事故及环保事故

个股分析

阳谷华泰

• 橡胶助剂行业龙头，防焦剂CTP全球市场份额超60%
• 计划扩产促进剂M和NS，降低废水排放与生产成本
• 拟收购达诺尔科技股权，进军湿电子化学品领域
• 主要客户涵盖国内外主流轮胎企业，进口替代潜力大

金禾实业

• 甜味剂行业龙头，产品包括甲乙基麦芽酚、安赛蜜、三氯蔗糖
• 精细化工为主，基础化工为辅，存在估值提升空间
• 成本控制领先，产品竞争力强

黑猫股份

• 国内最大炭黑生产企业，产能106万吨
• 炭黑价格在2017年前两季度持续上涨，提升公司利润
• 环保压力下，行业产能收缩，利好龙头企业

回天新材

• 胶粘剂行业龙头，产品包括有机硅胶、聚氨酯胶、丙烯酸酯胶等
• 2016年胶粘剂销售额不足8亿元，占市场份额0.88%
• 成功进入海外市场，东南亚销售突破100吨/月
• 在汽车、新能源、高端建筑等领域获得重要订单

沧州明珠

• PE管道、锂电隔膜、BOPA膜业务带动业绩增长
• 2017年前三季度单季度净利润稳步提升
• 投资扩产PE燃气、给水管道项目，提升市占率
• 计划投资锂电隔膜项目，抢占增量市场

利亚德

• LED小间距业务爆发，2017年1-9月营收超13亿元
• 收购金达照明、普瑞照明等企业，完成国内布局
• 海外业务通过收购美国平达公司拓展
• 收购NP公司，拓展光学捕捉、定位等技术平台

行业及个股新闻

1. 平川化工等公司因环保问题被通报，部分企业擅自恢复生产。
2. 中化国际拟收购多家子公司股权，打造全球运营的精细化工平台。

价格走势分析

• PVC：本周市场先涨后稳，现货价格上升3.38%，厂家预售货源较多，库存紧张。
• TDI：市场先抑后扬，因科思创装置运行不稳，现货供应紧张，价格上扬。
• 聚合MDI：市场先跌后涨，因巴斯夫重庆装置不可抗力，市场心态看涨。
• 纯碱：价格持续下跌，需求疲软，库存逐步走高。

图表说明

• 图1-16展示了多种化工品的价格走势图，包括丙烯、环氧丙烷、MDI、粘胶短纤、PX-PTA、聚醚、电石、醋酸乙烯、PVA、天然橡胶、丁二烯、丁苯橡胶、PC、TDI、烧碱、氨纶、炭黑、DMC等。

投资评级体系

• 股票投资评级：

  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%

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