20171220-上海证券-化工品结构性机会仍存_持续关注新兴行业成长股_15页_1mb

化工行业投资分析总结

核心内容概览

2017年12月20日发布的化工行业研究报告指出，尽管化工行业整体偏弱，但在环保政策推动和部分细分行业供需改善的背景下，仍存在结构性机会。分析师邵锐与研究助理洪麟翔认为，未来1-2年将是化工行业整合加速期，重点推荐环保受益行业及新兴行业优质成长股。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 化工行业在2017年第二、三季度经历大幅上涨，但进入四季度后，受淡季影响，多数化工品价格回落。
   • 行业复苏趋势明确，但整体评级下调至“中性”，表明行业进入稳定增长阶段。

2. 传统行业关注点

   • 供给受限的高污染行业及“2+26”受限行业具有关注价值。
   • 推荐关注周期弱化优质细分领域及弱周期龙头企业，包括PVC、PVA、MDI、农药、染料印染、轮胎、甜味剂、橡胶助剂、炭黑等。

3. 新兴行业布局建议

   • 布局业绩确定性较强的新兴行业，如TFT、胶粘剂、LED、锂电池材料、功能膜等。
   • 推荐利亚德、回天新材、沧州明珠等公司。

4. 风险提示

   • 原油价格大幅波动
   • 下游需求不振
   • 化工企业重大安全事故及环保事故

关键信息与重点个股分析

阳谷华泰

• 行业：橡胶助剂
• 核心产品：防焦剂CTP、促进剂NS、CBS、不溶性硫磺等
• 产能：防焦剂CTP占全球60%以上市场份额，促进剂M及NS产能提升，计划扩产至2万吨
• 环保影响：受京津冀及“2+26”城市环保督查影响，供给收缩趋势明显
• 投资评级：增持

金禾实业

• 行业：甜味剂
• 主营：甲乙基麦芽酚、安赛蜜、三氯蔗糖等
• 产能：三氯蔗糖年产1500吨，存在技改空间
• 成本控制：在行业中领先，产品竞争力强
• 投资评级：增持

黑猫股份

• 行业：炭黑
• 产能：106万吨，国内第一大炭黑生产企业
• 市场表现：2017年炭黑价格持续上涨，公司业绩受益显著
• 环保趋势：行业进入产能收缩期，小产能、落后产能加速退出
• 投资评级：增持

回天新材

• 行业：胶粘剂
• 主营：有机硅胶、聚氨酯胶、丙烯酸酯胶、太阳能背膜等
• 市场增长：胶粘剂销售收入同比增长16.49%，新能源领域增长显著
• 客户结构：进入汽车、轨交、高端建筑等领域，市场占有率提升
• 投资评级：增持

沧州明珠

• 行业：PE管道、锂电隔膜、BOPA膜
• 业绩表现：前三季度净利润稳步提升，三季度净利率达15.93%
• 扩产计划：投资3.2亿元扩产PE管道，投资干法锂电池隔膜项目
• 投资评级：增持

利亚德

• 行业：LED、照明
• 布局：完成多项收购，布局夜游经济、文化旅游等领域
• 市场增长：小间距LED业务增长显著，海外业务拓展顺利
• 投资评级：增持

化工品涨跌幅情况

涨幅居前的化工品

• 三聚氰胺：7.35%
• 环氧丙烷：7.33%
• 软泡聚醚：6.14%
• 醋酸：6.07%
• 尿素：4.95%

跌幅居前的化工品

• 液氯：-11.26%
• 天然气现货：-5.98%
• 苯酐：-4.73%
• 固体烧碱：-4.61%
• 丁苯橡胶：-4.55%

A股板块表现

石化板块

• 领涨：康普顿（+12.95%）、荣盛石化（+11.97%）、光正集团（+11.40%）、蓝焰控股（+10.37%）、恒力股份（+6.12%）
• 领跌：洲际油气（-5.39%）、齐翔腾达（-4.54%）、石化油服（-4.21%）、上海石化（-3.39%）、中海油服（-3.15%）

基础化工板块

• 领涨：万盛股份（+20.99%）、*ST河化（+13.27%）、康达新材（+12.79%）、尤夫股份（+12.06%）、美联新材（+10.68%）
• 领跌：同德化工（-15.26%）、国泰集团（-13.28%）、*ST天化（-8.46%）、红太阳（-7.31%）、吉林化纤（-6.84%）

行业趋势与展望

• 环保政策影响：环保督查持续深入，推动高污染行业及“2+26”区域产能收缩，利好龙头企业。
• 供需结构变化：部分行业如橡胶助剂、炭黑等，因环保压力及产能限制，供给逐步收缩，价格回升。
• 新兴行业增长：受益于技术进步、产业转移及并购，新兴行业如LED、锂电池材料等具备良好成长性。
• 行业整合加速：预计未来1-2年行业整合将加速，企业利润趋于稳定，成本控制与效率提升将成为核心竞争力。

图表与数据来源

• 图表包括丙烯、环氧丙烷、MDI、粘胶短纤、PX-PTA、聚醚、电石、PVC、醋酸、尿素、天然橡胶、丁二烯、丁苯橡胶、PC、TDI、烧碱、氨纶、炭黑、DMC等化工品价格走势。
• 数据来源：Wind、百川资讯、上海证券研究所。

投资评级体系

行业投资评级同样采用相对评级体系，分为“增持”、“中性”、“减持”三种。

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