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白糖早报——2026年8月18日总结

核心内容概述

本报告为2026年8月18日的白糖市场早报，内容涵盖全球及国内供需预测、市场走势分析、库存与基差情况、主力持仓变化、利多利空因素以及相关图表数据。整体市场处于底部震荡区间，短期受进口冲击和国内库存偏高影响，走势偏弱，但中长期存在逢低布局多单的潜力。

主要观点

1. 供需预测

• 全球糖市缺口预测：
  • Green Pool：预计26/27年度全球糖供应量缺口334万吨。
  • StoneX：预计26/27年度全球糖市缺口170万吨。
  • Czarnikow：预计26/27榨季全球糖市缺口60万吨。
  • ISO：预计26/27榨季全球糖市短缺26.2万吨。
  • Covrig Analytics：预计26/27年度全球糖过剩140万吨。
• 国内供需：
  • 2026年7月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖1276万吨，销糖923万吨，销糖率72.3%。
  • 2026年6月中国进口食糖28万吨，同比减少14万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计8.24万吨，同比增加3.23万吨。
  • 国内食糖消费旺季到来，现货销售均价在5250元/吨附近。

2. 市场走势

• 基差：柳州现货价5180元/吨，01合约基差-132，贴水期货，中性。
• 盘面：20日均线走平，K线在20日均线上方，偏多。
• 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，趋势不明朗，偏空。
• 预期：外盘走势偏强，国内走势偏弱。郑糖前期反弹，但空头惯性仍强，需时间验证能否彻底反转探底趋势。中长期可考虑逢低分批布局多单。

3. 利多与利空因素

• 利多因素：
  • 糖浆关税增加。
  • 美国可乐改变配方使用蔗糖。
  • 厄尔尼诺天气概率增加，减产预期增强。
  • 国内进入消费旺季。
  • 原油价格反弹。
• 利空因素：
  • 全球白糖产量增加。
  • 进口利润窗口打开，进口冲击加大。
  • 国内库存偏高。

关键信息

1. 库存情况

• 截至2026年7月底，25/26榨季全国工业库存372万吨，偏空。
• 国储库存约700万吨，显示国内库存压力较大。

2. 进口数据

• 2026年6月中国进口食糖28万吨，同比减少14万吨。
• 进口糖浆及预混粉合计8.24万吨，同比增加3.23万吨。
• 进口糖浆及预混粉关税从12%调整至20%，略低于原糖配额外关税。

3. 供需平衡表

• 2024/25年度：食糖产量1116万吨，消费量1567万吨，结余变化-5万吨。
• 2025/26年度（8月估计）：食糖产量1295万吨，消费量1570万吨，结余变化207万吨。
• 2026/27年度（7月预测）：食糖产量1293万吨，消费量1573万吨，结余变化182万吨。
• 国内食糖价格：5500-6000元/吨。
• 国际食糖价格：14.0-18.5美分/磅。

4. 进口成本分析

• 进口完税成本：根据2026年6月数据，配额外加工完税成本为5051元/吨，对应国内现货价5520元/吨，进口利润469元/吨。
• 进口利润窗口：进口利润窗口打开，进口冲击加大，对国内市场形成压力。

5. 价差分析

• 白糖09-01价差：从图表可看出，09合约与01合约价差在近期有所波动，但整体处于低位，显示市场对远期合约的预期偏弱。

今日关注

• 全球糖市缺口预测：不同机构对26/27年度全球糖市缺口预测差异较大，需关注实际产量与消费数据。
• 国内库存变化：7月底国内工业库存372万吨，短期库存偏高，需关注后续去库存节奏。
• 进口数据变化：6月进口食糖同比减少，但糖浆及预混粉进口增加，需关注进口政策变化及对国内市场的影响。
• 厄尔尼诺天气影响：天气变化对全球糖产量可能产生较大影响，需持续跟踪。

总结

当前白糖市场处于底部震荡区间，短期受进口冲击及国内库存偏高影响，走势偏弱。但中长期来看，全球糖市存在缺口预期，国内消费旺季到来，价格具备支撑。投资者可关注外盘走势及国内库存变化，中长期可考虑逢低分批布局多单，但需谨慎应对短期空头惯性。