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【国信金工】券商金股10月投资月报总结

核心内容

本报告为国信证券经济研究所发布的券商金股投资月报，旨在分析券商金股股票池的最新表现、选股因子效果、行业配置变化以及业绩增强组合的收益情况，为投资者提供参考。

一、券商金股股票池上月回顾

• 2026年9月，券商金股中表现较好的股票包括恒丰纸业（29.64%）、凯莱英（16.72%）、保利发展（16.10%）等。
• 券商收益排名：
  • 华源证券：-0.39%
  • 华西证券：-1.39%
  • 天风证券：-2.66%
• 市场基准：
  • 偏股混合型基金指数：-5.20%
  • 沪深300指数：-5.78%

二、券商金股股票池中选股因子表现

• 最近一个月：
  • 表现较好的因子：单季度超预期幅度、BP、EPTTM
  • 表现较差的因子：剥离涨停动量、单季度营收增速、盈余公告后跳空超额
• 今年以来：
  • 表现较好的因子：日内收益率、单季度超预期幅度、SUE
  • 表现较差的因子：EPTTM、SUR、经营性现金净流量

三、券商金股股票池本月特征

• 行业配置：
  • 绝对占比：电子（16.19%）、医药（9.84%）、机械（7.94%）、基础化工（7.30%）、电力设备及新能源（5.08%）
  • 相对变化：医药（+3.32%）、电子（+2.91%）、银行（+2.57%）增配；机械（-3.09%）、有色金属（-1.64%）、汽车（-1.59%）减配
• 风格暴露：本月券商金股偏向中市值、高估值、强动量风格。
• 推荐热度：
  • 被5家以上分析师推荐的股票：药明康德、中国巨石、中际旭创等
  • 被3家分析师推荐的股票：安井食品、安克创新、长白山等
  • 未被主动股基持有为前十大重仓股的股票：艾力斯、长春高新、呈和科技等
  • 近12个月首次被推荐为金股的股票：昂立教育、电科思仪、共同药业等

四、券商金股业绩增强组合表现

• 本月（20260901-20260930）：

  • 绝对收益：-5.38%
  • 相对偏股混合型基金指数超额收益：-0.18%

• 本年（20260105-20260930）：

  • 绝对收益：11.98%
  • 相对偏股混合型基金指数超额收益：9.65%
  • 在主动股基中排名：23.62%分位点（503/3721）

• 历史表现（2018.1.2-2026.6.30）：

  • 年化收益：21.71%
  • 相对偏股混合型基金指数年化超额：14.18%
  • 每年业绩排名基本都在主动股基前30%。

主要观点

• 券商金股作为卖方分析师推荐的股票池，既体现了总量分析师的行业配置能力，也反映了行业分析师的选股能力。
• 券商金股在一定程度上能够跟踪偏股混合型基金指数的表现，具有一定的市场代表性。
• 多因子优选方法构建的券商金股业绩增强组合表现稳健，历史数据表明其在公募主动股基中每年都能获得超额收益。
• 本月券商金股股票池整体表现略逊于偏股混合型基金指数，但年度收益仍优于市场基准。

关键信息

• 本月券商金股推荐数量为36家，去重后共237只A股。
• 本月券商金股业绩增强组合在主动股基中排名23.62%分位点。
• 从风格暴露来看，券商金股偏向中市值、高估值、强动量。
• 从因子表现来看，部分因子（如单季度超预期幅度、BP）表现较好，而部分因子（如EPTTM、SUR）表现较差。
• 本月券商金股中有多只股票是首次被推荐，可能代表市场关注度的提升。

风险提示

• 市场环境变动风险
• 组合失效风险

附：相关研究系列

• 量化选股系列：

  1. 《超预期投资全攻略》
  2. 《基于优秀基金持仓的业绩增强策略》
  3. 《基于分析师认可度的成长股投资策略》
  4. 《北向因子能否长期有效?——来自亚太地区的实证》
  5. 《基于风险预算的中证500指数增强策略》
  6. 《动量类因子全解析》
  7. 《寻找业绩与估值的错配：非理性估值溢价因子》
  8. 《券商金股全解析—数据、建模与实践》
  9. 《聚焦小盘股——如何构建小市值股票投资策略》
  10. 《反转因子全解析》
  11. 《价量类风险因子挖掘初探》
  12. 《隐式框架下的特质类因子改进》
  13. 《风险溢价视角下的动量反转统一框架》
  14. 《战胜机构投资者—再论主动股基业绩增强策略》
  15. 《超额图谱视角下的成长股投资策略》
  16. 《高频订单成交数据蕴含的Alpha信息》
  17. 《个股与行业的共振——联合动量因子》
  18. 《红利投资全攻略》
  19. 《探寻股价回报的源动力—基于ROE的高质量选股策略》
  20. 《基于主动买卖特征的高频订单因子改进》
  21. 《稳健型选股策略探析》
  22. 《启发式分域视角下的多策略增强组合》
  23. 《风险模型全攻略——恪守、衍进与实践》
  24. 《财务报表中的Alpha因子扩容与增强》

• FOF与基金研究系列：

  1. 《基金业绩粉饰与隐形交易能力》
  2. 《基金经理业绩前瞻能力与基金业绩》
  3. 《基金经理调研能力与投资业绩》
  4. 《基金经理业绩洞察能力与投资业绩》
  5. 《如何构建稳定战胜主动股基的FOF组合？》
  6. 《基金经理波段交易能力与投资业绩》
  7. 《基金经理持仓收益与投资业绩》
  8. 《基金经理观点独立性与投资业绩》
  9. 《基金经理逆向投资能力与投资业绩》
  10. 《隐性风险视角下的选基因子统一改进框架》
  11. 《“固收+”基金标签体系与业绩归因全解析》
  12. 《量化视角下的“固收+”基金选择》
  13. 《公募基金持仓还原及其实践应用》

• 港股投资系列：

  1. 《基于分析师推荐视角的港股投资策略》
  2. 《百年港股风云录——历史、制度与实践》

• 行业轮动系列：

  1. 《JumpFit行业轮动策略》
  2. 《3M板块轮动策略》
  3. 《CANSLIM行业轮动策略》
  4. 《寻找关键时刻的领头羊—时点动量全解析》

• 资产配置系列：

  1. 《联储态度的量化表达—FedCircle资产配置策略》

• CTA系列：

  1. 《股指分红点位测算方法全解析》
  2. 《基于开盘动量效应的股指期货交易策略》
  3. 《基于Bollinger通道的商品期货交易策略》
  4. 《基于Carry的商品期货交易策略》
  5. 《基于连续信号的商品期货交易策略》

• 新股系列：

  1. 《公募打新全解析—历史、建模与实践》