20260901-中邮证券-山金国际-000975.SZ-成本控制优异_静待Osino释放增量_5页_781kb

个股总结

核心内容

本报告分析了一家黄金矿业公司的2026年上半年业绩表现及未来盈利预测。公司于2026年半年报中披露了良好的财务数据和业绩增长，分析师认为其具备较强的盈利能力和成本控制能力，未来随着国际化项目Osino的推进，有望进一步释放业绩增量，因此给予“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩表现优异：2026年上半年公司实现营业收入96.59亿元，同比增长4.47%；归母净利润24.16亿元，同比增长51.43%。主要受益于矿产金收入的大幅增长，尽管产量有所下滑，但销售均价上涨有效对冲了产量下降的影响。
• 成本控制能力突出：尽管单位销售成本有所上升，公司仍能保持良好的盈利能力，2025年黄金全维持成本稳居全球前10%，显示其成本优势显著。
• 国际化项目进展顺利：Osino项目是公司拓展海外资源的重要布局，核心资产Twin Hills金矿建设进展良好，预计2027年将开始贡献增量收益。
• 财务指标改善：公司2026年预计实现营业收入191.13亿元，归母净利润52.16亿元，净利润率和毛利率均有望持续提升，盈利能力增强。
• 估值指标下降：随着盈利预期上升，公司PE和PB估值指标逐步下降，投资价值凸显。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

项目进展

• Osino项目：Twin Hills金矿选厂设备安装及露天采剥工程已启动，预计2027年投产，将为公司带来增量收益。
• 现金流：2026年上半年经营活动现金流净额30.67亿元，同比增长17.13%，显示公司现金流状况良好。

投资评级

• 股票评级：买入（预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上）
• 风险提示：美联储加息超预期、海外项目投产进度不及预期等。

结论

综合来看，公司具备良好的盈利能力、成本控制能力和国际化资源布局，未来随着Osino项目投产及黄金价格的持续上行，公司业绩有望进一步增长，估值逐步走低，投资价值凸显。因此，中邮证券研究所建议投资者“买入”该股。