2020年双积分正式版深度解读：中国版“碳排放法规”，“十四五”行业压舱石_37页_2mb

中国版“碳排放法规”，“十四五”行业压舱石

核心内容概述

本文主要分析了2020年修订的《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》（以下简称“双积分政策”）对新能源汽车行业发展的影响，以及政策变化对各车企积分考核带来的影响。该政策旨在推动新能源汽车发展，同时对传统能源乘用车的油耗进行严格控制，为行业提供稳定的发展环境。

主要观点与关键信息

政策变化解读

1. 新能源汽车积分比例要求提升

   • 2021-2023年新能源汽车积分比例要求分别为14%、16%、18%，与征求意见稿一致，符合市场预期。
   • 对传统能源乘用车年度生产量或进口量不满3万辆的企业，不设定新能源汽车积分比例要求。

2. 新能源乘用车标准车型积分计算方法趋严

   • BEV积分核算方法更加严格，400km续航车型较2017版下降47%，较2019版下降6%。
   • 引入续驶里程调整系数和能量密度调整系数，续航里程低于300km或能量密度低于125Wh/kg的车型将受到积分折扣。

3. 低油耗乘用车的核算优惠力度调整

   • 低油耗乘用车的生产量在积分达标时的核算优惠力度从2019版的0.2倍，调整为2021-2023年分别为0.5、0.3、0.2倍，短期优惠力度减小，利好车企通过发展新能源车满足积分要求。

4. 关联企业认定条件放宽

   • 明确了关联企业的认定条件，允许同一外方母公司旗下的合资企业间、国内汽车企业与其持股的境外生产企业所对应的授权进口供应企业间转让CAFC积分，利好自主品牌电车发展。

5. 积分抵偿机制调整

   • 2020年度产生的新能源汽车负积分可由2021年度产生的新能源汽车正积分抵偿，减轻2020年车企积分压力。

6. 醇醚燃料乘用车纳入管理范围

   • 醇醚燃料乘用车被纳入传统能源乘用车范畴，对具备节能减排优势的车型给予核算优惠。

7. 放宽小规模企业CAFC积分达标要求

   • 2016-2020年，小规模企业CAFC积分达标值放宽，有助于其根据自身情况选择合适的达标方式。

2019年行业达标情况

• NEV积分情况：2019年全行业NEV正积分413万分，负积分86分，正积分过剩327万分，较2018年减少72万分。
• CAFC积分情况：2019年全行业CAFC正积分646万分，负积分517万分，正积分过剩129万分，较2018年减少599万分。
• 达标途径：大部分企业直接达标或通过内部结转CAFC正积分达标，少数企业需购买NEV正积分或增加新能源汽车销量以实现达标。
• 合资企业压力较大：合资企业和进口乘用车供应企业负积分压力明显，自主品牌积分考核相对较好。

新能源车销量预测

• 预计2020-2023年国内新能源车乘用车销量分别为113万辆、176万辆、235万辆、291万辆，2022年起将进入爆发式增长阶段。

投资建议

• 推荐关注新能源车产业链相关企业，包括宁德时代、科达利、璞泰来、恩捷股份、当升科技、宏发股份（电新组覆盖）。
• 推荐三花智控、拓普集团（汽车组覆盖）。
• 双积分政策有助于推动行业健康、稳健发展，为消费者提供更好的产品，符合国际趋势。

风险提示

• 国内新能源汽车政策不及预期
• 国内新能源汽车销量不及预期
• 电动车产业链供给不及预期
• 产业链大幅降价
• 产业链技术迭代不及预期

结论

双积分政策的实施对新能源汽车行业发展起到了重要的推动作用，尤其在2022年后，随着过往积分富余的消耗，新能源车将迎来爆发式增长。该政策不仅提升了新能源车的积分要求，还优化了积分核算方式，增强了政策约束力，为自主品牌提供了发展机会。同时，政策对疫情冲击下的行业提供了中长期支持，有助于实现“十四五”期间新能源汽车行业的稳步发展。